據(jù)港媒報(bào)道，雷曼兄弟前年突然倒閉，差點(diǎn)令香港證券市場(chǎng)的結(jié)算交收陷入危機(jī)。為降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)了解，港交所(0388)年底前將咨詢市場(chǎng)，研究提升本港3家結(jié)算所的資本充足比率，初步探討的方案，是向證券行征收抵押按金，按金將按比例根據(jù)個(gè)別行所做的成交額收取，即持倉(cāng)較大的外資大行，或要承擔(dān)較大開(kāi)支。

雷曼倒閉無(wú)法交收 港交所要墊資

有經(jīng)紀(jì)表示，早前港交所管理層曾就有關(guān)咨詢，約見(jiàn)本港的經(jīng)紀(jì)組織，了解業(yè)界對(duì)征收抵押按金的意見(jiàn)。他贊同改善結(jié)算所的風(fēng)險(xiǎn)管理，因萬(wàn)一有大額持倉(cāng)的證券大行倒閉，而無(wú)法如常交收的話，便會(huì)拖垮整個(gè)結(jié)算所，結(jié)算所出問(wèn)題將引發(fā)連鎖效應(yīng)，屆時(shí)整個(gè)證券市場(chǎng)便會(huì)癱瘓�！靶叶�08年雷曼倒閉時(shí)持倉(cāng)不算多，港交所又肯墊資平倉(cāng)，要不然定要所有結(jié)算所參與者(即經(jīng)紀(jì))背起條數(shù)�！痹撁�經(jīng)紀(jì)說(shuō)。

現(xiàn)靠十多年前保證基金 不合時(shí)宜

香港現(xiàn)有3家結(jié)算所，都屬港交所名下。結(jié)算所的風(fēng)險(xiǎn)管理，一向沿用港交所合并上市前的模式，即靠十多年前業(yè)界成立的保證基金支持，港交所亦沒(méi)有清晰的征收抵押按金要求，只跟隨市況向個(gè)別行收取。有經(jīng)紀(jì)指出，這套風(fēng)險(xiǎn)管理方法已不合時(shí)宜，因當(dāng)年港股的日均交投只是數(shù)十億元，但現(xiàn)在隨時(shí)過(guò)千億元一天，實(shí)有必要提高結(jié)算所的資本充足比率。

擬按持倉(cāng)征收 大行承擔(dān)更多

事實(shí)上，雷曼倒閉后，港交所已引入短期應(yīng)變措施降低結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，例如要求市占率大，以及持倉(cāng)量高度集中的證券經(jīng)紀(jì)，必須提供相等于持倉(cāng)10%的額外抵押品。有經(jīng)紀(jì)認(rèn)為，因應(yīng)證券行的持倉(cāng)量征收抵押按金亦屬合理，因這不會(huì)加重小經(jīng)紀(jì)的負(fù)擔(dān)。

根據(jù)主要司法地區(qū)的清盤法，證券行都有責(zé)任先完成所有交收后，始啟動(dòng)資產(chǎn)凍結(jié)程序，但08年雷曼宣告結(jié)業(yè)時(shí)，香港證監(jiān)會(huì)在雷曼尚未完成所有持倉(cāng)交收時(shí)，已下令凍結(jié)雷曼所有資產(chǎn)。證監(jiān)會(huì)這種有違常規(guī)的“先凍結(jié)、后交收”處理方法，令結(jié)算所要實(shí)時(shí)填補(bǔ)25億元的資金缺口，以履行其作為中央對(duì)手方的交收責(zé)任，而港交所最后也要為雷曼墊支1.6億元解決問(wèn)題。