2012年我國(guó)信托業(yè)管理的資產(chǎn)已增長(zhǎng)到近7萬(wàn)億元，成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融行業(yè)。這除了得益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的契機(jī)，更重要的是信托公司在實(shí)際操作中承載著制度設(shè)計(jì)的缺陷與業(yè)務(wù)擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)通過(guò)政策調(diào)整和轉(zhuǎn)變進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展。
一、我國(guó)信托公司的業(yè)務(wù)發(fā)展歷程
信托制度在我國(guó)的植根與成長(zhǎng)始于上世紀(jì)20年代，而信托公司真正發(fā)展起來(lái)得益于改革開(kāi)放，從1979年到2012年，我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展經(jīng)過(guò)了發(fā)展—規(guī)范—再發(fā)展—再規(guī)范的曲折過(guò)程，最終形成了初具規(guī)模的我國(guó)信托體系。
（一）1979年至1982年初步發(fā)展階段。[如何注冊(cè)英國(guó)公司]1979年10月4日我國(guó)第一家信托投資公司我國(guó)國(guó)際信托投資公司經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立。而在隨后幾年的擴(kuò)張期中，各中央部委、金融機(jī)構(gòu)、各�。ㄊ校┥踔量h級(jí)地方政府紛紛成立了各自的信托投資公司，盡管信托業(yè)在支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面起到了積極的作用，但沖擊了信貸收支平衡，使得金融體系風(fēng)險(xiǎn)加大。1982年4月，針對(duì)各地區(qū)、各部門自行組建各種形式的信托投資公司，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于整頓國(guó)內(nèi)信托投資業(yè)務(wù)和加強(qiáng)更新改造資金管理的通知》（國(guó)發(fā)[1982] 61號(hào)）文件決定整頓，規(guī)定信托業(yè)務(wù)收歸人民銀行或由人民銀行指定的專業(yè)銀行辦理，未經(jīng)批準(zhǔn)各部門、各地區(qū)都不得辦理信托投資業(yè)務(wù)，已經(jīng)開(kāi)展業(yè)務(wù)的限期整理。
（二）1984年至1994年混業(yè)經(jīng)營(yíng)階段。1984年底，宏觀經(jīng)濟(jì)采取緊縮性政策，針對(duì)信托資金來(lái)源難以確定的現(xiàn)象，決定暫停辦理新的信托貸款和投資業(yè)務(wù)，對(duì)存貸款業(yè)務(wù)加以清理。1986年4月，人民銀行頒布《金融信托投資機(jī)構(gòu)管理暫行規(guī)定》，對(duì)信托資金的來(lái)源作出了限定，框定了信托公司的業(yè)務(wù)類同于銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，但同時(shí)允許其可以從事實(shí)業(yè)投資，強(qiáng)化了混業(yè)模式。該規(guī)定的頒布又掀起了一個(gè)信托業(yè)發(fā)展的高潮，1988年底全國(guó)的信托公司達(dá)到了上千家。我國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱引發(fā)信托業(yè)的迅速膨脹和再次擴(kuò)張，但由于監(jiān)管工作沒(méi)有同步跟上，出現(xiàn)了“亂集資、亂拆借、亂貸款”的“三亂” 現(xiàn)象嚴(yán)重。國(guó)務(wù)院決定整肅金融環(huán)境，開(kāi)展全面清理各級(jí)人民銀行越權(quán)批設(shè)的信托投資公司，經(jīng)過(guò)這次整頓，有效地抑制和規(guī)范了信托業(yè)在集資、拆借和貸款方面的業(yè)務(wù)。1993年，金融秩序混亂，信托公司存在高息攬儲(chǔ)存等違規(guī)行為，致使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。于是，國(guó)務(wù)院決定開(kāi)始全面清理各極人民銀行越權(quán)設(shè)立的信托投資公司。清理后全國(guó)信托投資公司達(dá)到389家，總資產(chǎn)規(guī)模近4300多億元。
（三）1995年至2007年分業(yè)經(jīng)營(yíng)階段。1995年5月25日國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)《我國(guó)人民銀行關(guān)于我國(guó)工商銀行等四家銀行與所屬信托投資公司脫鉤的意見(jiàn)》，脫鉤工作于1996年結(jié)束。此次整頓促成了四大國(guó)有銀行與信托脫鉤，為進(jìn)一步銀行業(yè)與其他金融行業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)打下了基礎(chǔ)。1998年以人民銀行關(guān)閉廣東國(guó)際信托投資公司并強(qiáng)制破產(chǎn)清算為標(biāo)志開(kāi)始了我國(guó)信托業(yè)重大政策變遷。1999年，為防范和化解當(dāng)時(shí)的金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)當(dāng)時(shí)的239家信托投資公司進(jìn)行全面的整頓撤并，按照“信托為本，分業(yè)管理，規(guī)模經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)格監(jiān)督”的原則，重新規(guī)范業(yè)務(wù)范圍，把銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)從信托公司分離出去，同時(shí)出臺(tái)嚴(yán)格的公司設(shè)立條件。2000年，經(jīng)過(guò)清理整頓被重新登記的信托公司只有60多家。經(jīng)過(guò)這次整頓，信托業(yè)逐漸回歸至信托本業(yè)上來(lái)，真正辦理“受人之托，代人理財(cái)”的業(yè)務(wù)，并實(shí)現(xiàn)了信托業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)。2001年我國(guó)頒布《信托法》，填補(bǔ)了信托行業(yè)法律方面的空白，同時(shí)對(duì)規(guī)范信托行業(yè)發(fā)展起到了積極作用。
（四）2007年至今快速發(fā)展階段。2007年出臺(tái)了《信托公司管理辦法》和《集合資金信托計(jì)劃管理辦法》，對(duì)我國(guó)信托業(yè)的可持續(xù)發(fā)展發(fā)揮了重大影響。兩部法規(guī)修訂完畢，境內(nèi)外的金融機(jī)構(gòu)和戰(zhàn)略投資者對(duì)信托業(yè)表現(xiàn)出濃厚的興趣，對(duì)信托公司股權(quán)的并購(gòu)風(fēng)起云涌。兩部法規(guī)的修訂對(duì)我國(guó)信托業(yè)是一次換血式的重構(gòu)，為信托公司的專業(yè)化發(fā)展進(jìn)一步指明了方向。目前登記在冊(cè)的信托公司66家，這些信托公司大致可以分為“銀行系”、“央企系”和“地方系”三個(gè)大類，規(guī)范和整頓后信托公司輕裝上陣，進(jìn)入了快速發(fā)展階段。雖然監(jiān)管部門在2010年又出臺(tái)了《信托公司凈資本管理辦法》，用凈資本來(lái)約束信托公司業(yè)務(wù)盲目擴(kuò)張，并與《信托法》等構(gòu)成了監(jiān)管法律法規(guī)體系的“一法三規(guī)”。但我們也應(yīng)清醒地看到，目前信托項(xiàng)目主要以貸款替代的面目出現(xiàn)，這種表面的繁榮潛藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
從我國(guó)信托公司發(fā)展的歷程來(lái)看，可以說(shuō)一直在夾縫中求生存，業(yè)務(wù)發(fā)展的搖擺不定給貨幣政策傳導(dǎo)和維護(hù)金融體系安全帶來(lái)很大的難題。目前我國(guó)信托業(yè)與發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的信托市場(chǎng)相比，仍有一些差異。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
（一）信托公司獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。我國(guó)信托業(yè)體制與日本相近，為獨(dú)立的金融機(jī)構(gòu)，與銀行、證券和保險(xiǎn)并列為金融體系的四大支柱。而西方多數(shù)國(guó)家的信托機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉、機(jī)構(gòu)交叉，二者的界限已經(jīng)越來(lái)越模糊。在英美法系國(guó)家，專門從事信托業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)很少，大多由大型銀行和保險(xiǎn)公司兼營(yíng)。以美國(guó)為例，信托業(yè)務(wù)大部分由大型商業(yè)銀行的信托部所壟斷。在1913年美國(guó)批準(zhǔn)《聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行法》允許國(guó)民銀行兼營(yíng)信托業(yè)務(wù)后，各州相繼批準(zhǔn)州銀行開(kāi)辦信托業(yè)務(wù)，使美國(guó)成為特色鮮明的金融業(yè)銀信兼營(yíng)的代表國(guó)家。但在銀行內(nèi)部，信托業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)是相互獨(dú)立的，商業(yè)銀行可以設(shè)立信托部，但必須是獨(dú)立的信托部，對(duì)從業(yè)人員實(shí)行嚴(yán)格的資格管理。
（二）信托功能與服務(wù)較為單一。我國(guó)信托公司主要以合作類業(yè)務(wù)為主，如銀信、政信等方式來(lái)為企業(yè)提供融資服務(wù)。而發(fā)達(dá)國(guó)家信托主要以財(cái)富管理為主，而且在強(qiáng)調(diào)信托這個(gè)基本職能的同時(shí)，對(duì)信托的其他職能也愈加重視。信托產(chǎn)品除用于投融資外，還通過(guò)公益信托的運(yùn)作促進(jìn)社會(huì)公益事業(yè)的發(fā)展，通過(guò)雇員受益信托運(yùn)作配合國(guó)家福利政策的推行。即使在常見(jiàn)的個(gè)人信托產(chǎn)品中，進(jìn)行了充分細(xì)化，滿足了不同階層要求。以美國(guó)為例，美國(guó)信托機(jī)構(gòu)將個(gè)人信托業(yè)務(wù)分為三個(gè)部分，并設(shè)定相應(yīng)不同的服務(wù)層次。而在德國(guó)，兼理公司的財(cái)會(huì)賬務(wù)成為信托公司的基本業(yè)務(wù)。再如一些發(fā)達(dá)國(guó)家的信托機(jī)構(gòu)將金融服務(wù)推廣到納稅、保險(xiǎn)、保管、租賃、期貨、會(huì)計(jì)、經(jīng)紀(jì)人及投資咨詢服務(wù)等領(lǐng)域。
（三）信托業(yè)務(wù)種類缺少創(chuàng)新。我國(guó)信托業(yè)務(wù)主要分為投資類、融資類和事務(wù)管理在等種類，并沒(méi)有將信托這種創(chuàng)新的金融方式活用。而國(guó)外的信托產(chǎn)品一直隨著社會(huì)環(huán)境的變遷而不斷創(chuàng)新。從信托的利用者來(lái)看，早期信托的主要利用者是個(gè)人，而現(xiàn)在公司企業(yè)已是信托的重要利用者。早期信托曾被認(rèn)為是富人的專利，而今信托已進(jìn)入尋常百姓家中，面為中小投資者的理財(cái)工具和退休養(yǎng)老的手段。從信托的應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，早期的信托主要應(yīng)用于家庭和民事領(lǐng)域，但現(xiàn)代信托已被應(yīng)用于社會(huì)生活的各個(gè)領(lǐng)域。如美國(guó)信托業(yè)的主要投資對(duì)象就是有價(jià)證券，而且還進(jìn)行了多方面業(yè)務(wù)創(chuàng)新，如開(kāi)展了人壽保險(xiǎn)信托、子女信托等。日本信托銀行對(duì)信托資金采取分散化投資，其投資對(duì)象非常廣泛，具體包括股票、政府債券、貸款及票據(jù)貼現(xiàn)、商業(yè)票據(jù)、信托收益證券、不動(dòng)產(chǎn)、銀行存款等。
（四）信托業(yè)務(wù)監(jiān)管體系完備。我國(guó)信托公司目前由銀監(jiān)會(huì)非銀部進(jìn)行管理，雖然現(xiàn)在出臺(tái)了“一法三規(guī)”，但對(duì)信托業(yè)務(wù)的仍缺少具體有效的規(guī)定。而雖然各國(guó)信托公司的發(fā)展模式各不相同，但無(wú)一例外加強(qiáng)了對(duì)信托公司的監(jiān)管。如英國(guó)對(duì)信托業(yè)的監(jiān)管表現(xiàn)在，一是法定機(jī)構(gòu)監(jiān)管，包括監(jiān)管個(gè)人信托業(yè)務(wù)的法院、監(jiān)管吸收存款的信托銀行和監(jiān)管投資業(yè)務(wù)的金融服務(wù)局；二是行業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)管。英國(guó)的行業(yè)協(xié)會(huì)承擔(dān)了較重的監(jiān)管任務(wù)，對(duì)應(yīng)各種類型的信托機(jī)構(gòu)。同時(shí)，各國(guó)還建立相關(guān)的法律體系。如日本的信托業(yè)除了有《信托法》、《信托業(yè)法》、《兼營(yíng)法》等基本的法律對(duì)行業(yè)實(shí)行全局規(guī)范和約束外，還設(shè)立了許多特別法，如《貸款信托法》、《證券投資信托法》及《抵押公司債信托法》等。
二、信托公司在業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的問(wèn)題
我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展經(jīng)歷坎坷，表現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力，但是我們也應(yīng)該看到，信托業(yè)在發(fā)展過(guò)程中仍存在很多發(fā)展誤區(qū)，如不及時(shí)糾正，將不利于行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和金融體系穩(wěn)定。通過(guò)近幾年的監(jiān)管實(shí)踐和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)比較，仍有以下幾個(gè)發(fā)展誤區(qū)：
（一）代為融資偏離定位。信托業(yè)一直存在業(yè)務(wù)模式定位的問(wèn)題，到底是作為一個(gè)融資平臺(tái)還是以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為發(fā)展方向，始終存在不確定性。信托業(yè)經(jīng)過(guò)幾次較大的政策調(diào)整，剝離掉了其他金融業(yè)務(wù)和實(shí)業(yè)投資業(yè)務(wù)，最終將重心放在信托業(yè)務(wù)上，但在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中仍然存在一些問(wèn)題。一是信托業(yè)務(wù)定義過(guò)于寬泛�！缎磐蟹ā穼⑿磐卸x為一種財(cái)產(chǎn)管理制度，核心內(nèi)容就是“受人之托，代人理財(cái)”。一方面資產(chǎn)管理的行為方式極其寬泛，只要符合信托目的，在法律框架內(nèi)，便可以受托人之名義對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行“管理和處分”；另一方面《信托公司管理辦法》中規(guī)定信托業(yè)務(wù)是指“信托公司以營(yíng)業(yè)和收取報(bào)酬為目的，以受托人身份承諾信托和處理信托事務(wù)的經(jīng)營(yíng)行為”，并沒(méi)有體現(xiàn)信托業(yè)務(wù)是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的一種。隨著信托業(yè)的迅猛發(fā)展，信托業(yè)務(wù)已漸漸偏離了原定的軌道，將“受人之托、代人理財(cái)”變異為 “受人之托，代為融資”，將功能集中在“貸款替代”上的信托，充滿了政策風(fēng)險(xiǎn)并且有違立法初衷。如某信托公司單一資金管理信托項(xiàng)目中，資金用于貸款的金額是其他用途的2倍。二是對(duì)委托人缺少具體規(guī)定�！缎磐蟹ā芬�(guī)定信托是委托人基于對(duì)受托人的信任，將財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人并由其為受益人進(jìn)行管理和處分，但大多數(shù)信托項(xiàng)目委托人就是受益人，信托公司并未對(duì)財(cái)產(chǎn)如何處置，只是在獲得處置權(quán)后將資金貸給委托人。如各種類型的門票收益權(quán)、物業(yè)收益權(quán)項(xiàng)目，其實(shí)質(zhì)是一種變相的質(zhì)押貸款；另一方面銀行等金融機(jī)構(gòu)以理財(cái)資金的名義紛紛成為信托項(xiàng)目委托人，而信托公司則成為資金掮客，充當(dāng)只收取中間費(fèi)用的中介公司，信托公司代為企業(yè)融資實(shí)際上使信托公司充當(dāng)了“第二銀行”的角色定位，擾亂了市場(chǎng)秩序。三是融資類業(yè)務(wù)過(guò)度膨脹。雖然從表面上看，信托公司從事著與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)完全不同的信托業(yè)務(wù)，但實(shí)質(zhì)上代為融資一直是其業(yè)務(wù)發(fā)展壯大的直接動(dòng)力，致使多數(shù)項(xiàng)目實(shí)質(zhì)上和信貸機(jī)構(gòu)重疊，無(wú)論是委托貸款還是銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)，委托人與融資方之間成為實(shí)質(zhì)上的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，只是在利率協(xié)商及融資要求門檻上區(qū)別于銀行的信貸業(yè)務(wù)。據(jù)上證報(bào)載：2012年社會(huì)融資總量比上年多出2.93億元，在這近3億元的增量中，銀行信貸僅貢獻(xiàn)7,000多億元，居第三位，第二位為企業(yè)債8,840億元而信托貸款貢獻(xiàn)10,900億元，占全部增量的35%，高出銀行信貸56%，穩(wěn)居社會(huì)融資增量第一位。
（二）銀信通道放任自流。銀信合作是銀行通過(guò)信托理財(cái)產(chǎn)品的方式曲線為企業(yè)提供貸款。例如某企業(yè)如果需要貸款，可以將相關(guān)需要貸款的項(xiàng)目由信托公司“打包”處理成理財(cái)產(chǎn)品，然后經(jīng)由銀行出售給投資者。業(yè)內(nèi)所謂的通道業(yè)務(wù)正是銀信合作的主要形式，隨著信托公司業(yè)務(wù)量的不斷擴(kuò)大，風(fēng)控管理難以跟蹤到位，在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中出現(xiàn)很多問(wèn)題。一是缺乏指標(biāo)約束和制約。所謂通道業(yè)務(wù)就是銀行選好了客戶將資金通過(guò)委托信托理財(cái)?shù)姆绞劫J給企業(yè)，信托公司作為掮客收取傭金。銀行通過(guò)信托沖破了貸款規(guī)模和存貸比的限制，將理財(cái)資金甚至自有資金通過(guò)信托來(lái)進(jìn)行貸款，使國(guó)家宏觀調(diào)控政策難以有效傳導(dǎo)。銀行選擇這種方式，多半由于存貸比等監(jiān)管指標(biāo)限制，同時(shí)對(duì)客戶企業(yè)比較信任和愿意給予資金支持，而信托公司也樂(lè)于坐地收取傭金，但多方共贏的基礎(chǔ)上通道業(yè)務(wù)急劇膨脹。二是資金使用情況缺少監(jiān)控。在通道業(yè)務(wù)中，銀行通常都很強(qiáng)勢(shì)，信托公司見(jiàn)不到貸款企業(yè)有關(guān)人員就簽訂合同，而且信托公司也樂(lè)于這樣做，節(jié)省了盡職調(diào)查環(huán)節(jié)，連貸后管理也可以放任自流。信托資金入口、出口不得不依賴銀行渠道，在這樣的業(yè)務(wù)中不可能完成良好的風(fēng)險(xiǎn)控制，從而喪失主動(dòng)管理的能力，僅能利用監(jiān)管模糊、產(chǎn)品靈活的制度紅利賺取通道費(fèi)用，對(duì)融資方的資金使用情況缺少監(jiān)管。如某信托項(xiàng)目，融資方將從銀行融入的資金委托給信托公司重新成立信托項(xiàng)目，將資金融給第三方房地產(chǎn)企業(yè)。實(shí)際上企業(yè)通過(guò)兩個(gè)信托項(xiàng)目的橋接，將銀行資金變相融給房地產(chǎn)企業(yè)。三是忽視融資方還款來(lái)源。在通道業(yè)務(wù)中，由于都是銀行選的客戶，信托公司只是充當(dāng)中介，并不去關(guān)注融資方的還款來(lái)源。同時(shí)，按《信托法》規(guī)定，信托公司對(duì)委托人的利益并不負(fù)有責(zé)任，雖然有剛性兌付的說(shuō)法，但在法理上決定了信托公司管理上缺乏主動(dòng)性。如某信托公司單一資金信托計(jì)劃項(xiàng)目共分為三期，信托公司未與委托人直接聯(lián)系，獲得的所有委托人調(diào)查資料均由作為介紹人的某銀行提供。在這種過(guò)程中，信托公司過(guò)人份依賴和相信銀行，存在著很大的操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。
（三）投融門檻居高不下。信托公司按國(guó)外的發(fā)展模式應(yīng)該以財(cái)產(chǎn)信托為主，但我國(guó)信托公司財(cái)產(chǎn)信托占全部業(yè)務(wù)量不到10%，主要發(fā)揮著投融資的功能。而在投融資類信托項(xiàng)目中，費(fèi)率的設(shè)定雖然是市場(chǎng)行為，但由于目前存在的體制因素，其門檻仍有抬高之嫌。一是增加委托人成本。信托業(yè)務(wù)分為集合資金信托和單一資金信托。集合資金信托基本按《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》規(guī)定上限選擇自然委托人，即不少于100萬(wàn)元的認(rèn)購(gòu)金額。作為普通工薪階層是很難直接參與信托理財(cái)?shù)�，只能�?gòu)買銀行部分起點(diǎn)較低的理財(cái)產(chǎn)品。由于集合信托的門檻限制，使低收入者無(wú)緣信托，而中高收入者有了更好的投資渠道，進(jìn)一步加劇了社會(huì)的貧富分化。即便對(duì)于富人和委托企業(yè)，銀行收取的保管費(fèi)、顧問(wèn)費(fèi)等都成為購(gòu)買信托產(chǎn)品的直接成本。二是增加籌資人成本。目前信托項(xiàng)目的融資方多數(shù)為企業(yè)客戶，特別是許多中小企業(yè)在銀行融不到資，借道信托融資成為首選，但由于銀行與信托都要從中收取費(fèi)用和傭金，加之 “金融掮客”的介入，實(shí)際增加了企業(yè)的融資成本。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從部分信托產(chǎn)品的預(yù)計(jì)年化收益率來(lái)看,除少量仍處于存續(xù)期的“老信托”之外,進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信托產(chǎn)品年化收益率普遍在7%-9%之間。信托公司給投資者開(kāi)出如此高的價(jià)碼,再加上銀行的托管費(fèi)用和信托公司收取的管理費(fèi)用,企業(yè)的融資成本都在10%以上。三是增加了社會(huì)成本。隨著國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策的不斷深入，部分房企出現(xiàn)了資金鏈緊張現(xiàn)象，而房地產(chǎn)市場(chǎng)是需要大量資金支撐的市場(chǎng)。房企通過(guò)信托融資在國(guó)外也很普遍，主要采用基金化房地產(chǎn)投資信托（REITS）來(lái)運(yùn)作，而我國(guó)信托公司REITS規(guī)模很小，主要以信托貸款為主，大量資金流向房地產(chǎn)市場(chǎng)，間接推高房?jī)r(jià)從而增加了社會(huì)成本。據(jù)用益信托數(shù)據(jù)顯示，2012年信托公司通過(guò)信托貸款的方式共發(fā)行房地產(chǎn)信托項(xiàng)目平均年收益率為10.50%。加上各項(xiàng)費(fèi)用大型房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)信托貸款方式的融資成本大概平均在16%-18%左右，而中小型房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)信托貸款方式的融資成本最高達(dá)到25%左右。房地產(chǎn)企業(yè)信托融資成本約為銀行直接融資成本的3.7倍，房?jī)r(jià)只會(huì)與房產(chǎn)企業(yè)成本同步居高不下。
（四）自營(yíng)業(yè)務(wù)存在隱憂。由于信托公司在近幾年的快速發(fā)展中積累了大量的自有資金，而相對(duì)應(yīng)的確沒(méi)有很好的投資渠道，自營(yíng)業(yè)務(wù)大多集中在貸款和金融企業(yè)股權(quán)投資上面。由于自營(yíng)業(yè)務(wù)并不需要向監(jiān)管部門報(bào)表，信息不夠透明且缺少具體有效的約束，長(zhǎng)期以來(lái)自營(yíng)業(yè)務(wù)累積了一些問(wèn)題。一是短期貸款隱藏風(fēng)險(xiǎn)。信托公司的短期自營(yíng)貸款雖然金額并不大，但周轉(zhuǎn)速度驚人，而期限都不超過(guò)一個(gè)月。實(shí)際調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這種短期貸款表面上看是為了企業(yè)資金臨時(shí)周轉(zhuǎn)，其中80%是借給企業(yè)償還其他銀行貸款。由于監(jiān)管部門限制企業(yè)從一家銀行辦理借新還舊貸款，企業(yè)只能通過(guò)向信托公司等其他渠道融入資金還舊借新，所以滋生了很多為企業(yè)提供臨時(shí)性貸款的公司，而信托公司的短期借款基本上從事都是這種業(yè)務(wù)。雖然表面上幫助企業(yè)度過(guò)了難關(guān)，但實(shí)質(zhì)上將風(fēng)險(xiǎn)延后，不利于金融體系的穩(wěn)健發(fā)展。二是長(zhǎng)期貸款偏好“壘大戶”。信托公司由于貸款管理經(jīng)驗(yàn)不足，因此在發(fā)放分長(zhǎng)期貸款方面相對(duì)保守，但自有資金不可能都用來(lái)進(jìn)行股權(quán)投資，而一些關(guān)系客戶或有信托項(xiàng)目往來(lái)的客戶成為信托公司貸款對(duì)象首選。在實(shí)際操作過(guò)程中，部分公司熱衷于將貸款投向公司關(guān)聯(lián)企業(yè)或信托項(xiàng)目融資方，如某房地產(chǎn)公司，信托公司有三期信托項(xiàng)目資金用于該房地產(chǎn)公司，與此同時(shí)仍向企業(yè)發(fā)放3億元自營(yíng)貸款，造成融資方單體融資量過(guò)大，加劇了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。三是研發(fā)能力不足。在投資方面因?yàn)橘Y本市場(chǎng)表現(xiàn)不理想，債券市場(chǎng)收益率較低，部分信托公司熱衷于鋪攤子、上規(guī)模、賺快錢，選擇將自有資金購(gòu)買本公司發(fā)行的信托產(chǎn)品，這些行為雖然沒(méi)有明確規(guī)定不符合監(jiān)管條例，但這種行為不應(yīng)鼓勵(lì)。信托公司主要利潤(rùn)支撐為債權(quán)類的融資業(yè)務(wù)，股權(quán)投資及證券市場(chǎng)投資幾乎為零，進(jìn)一步說(shuō)明公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新理念和創(chuàng)新能力較弱，而自有資金又很少投入到研發(fā)，造成研發(fā)能力顯著不足。
三、進(jìn)一步規(guī)范信托公司發(fā)展的政策建議
當(dāng)然，我們?cè)诳吹絾?wèn)題和不足的同時(shí)，[英國(guó)公司注冊(cè)名稱]也應(yīng)看到我國(guó)信托業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用，信托業(yè)是金融行業(yè)的重要組成部門，領(lǐng)創(chuàng)新風(fēng)氣之先，彌補(bǔ)了現(xiàn)有金融體系的不足，對(duì)活躍金融市場(chǎng)、拓展投資渠道起到了積極的作用。因此，信托業(yè)一定要發(fā)展，但是要在規(guī)范管理的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)真正的創(chuàng)新發(fā)展，進(jìn)而維持和促進(jìn)整個(gè)金融體系的健康穩(wěn)定。
（一）提升信托監(jiān)管地位，完善政策法規(guī)建設(shè)。一是監(jiān)管部門應(yīng)設(shè)立單獨(dú)信托部。近幾年，信托行業(yè)發(fā)展迅猛，已不是非銀行金融機(jī)構(gòu)的簡(jiǎn)單一員，監(jiān)管部門沒(méi)有設(shè)立單獨(dú)的信托監(jiān)管部，很難應(yīng)對(duì)信托公司業(yè)務(wù)量急劇膨脹的現(xiàn)狀，應(yīng)單獨(dú)設(shè)立部門更好地對(duì)信托業(yè)務(wù)監(jiān)督管理；二是應(yīng)進(jìn)一步完善政策法規(guī)。相關(guān)的法規(guī)雖然已有現(xiàn)成的 “一法三規(guī)”，但在實(shí)際操作中，由于信托涉獵的業(yè)務(wù)較為寬泛，很多自營(yíng)業(yè)務(wù)以及各種類型的信托業(yè)務(wù)，仍然缺少相關(guān)的法律法規(guī)來(lái)加以完善，與國(guó)外相比我們相關(guān)的業(yè)務(wù)法規(guī)建設(shè)仍然滯后，需要建立完善系統(tǒng)的信托業(yè)監(jiān)管法律體系；三是發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)作用。信托業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)充分發(fā)揮業(yè)內(nèi)信息發(fā)布和業(yè)務(wù)指導(dǎo)等職能，組織信托人員從業(yè)考試，提高從業(yè)人員業(yè)務(wù)水平，組織經(jīng)常性的業(yè)務(wù)知識(shí)培訓(xùn)和風(fēng)險(xiǎn)管控理論，對(duì)提高企業(yè)的社會(huì)責(zé)任與規(guī)則意識(shí)至關(guān)重要。
（二）規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)，加強(qiáng)資金投向管理。一是加強(qiáng)對(duì)信托公司銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的監(jiān)管，一方面商業(yè)銀行可以通過(guò)理財(cái)?shù)惹缹①Y金通過(guò)信托公司貸給客戶，另一方面信托公司已直接通過(guò)信托貸款向企業(yè)融資，對(duì)此監(jiān)管部門已多次要求加強(qiáng)對(duì)銀行表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管，下一步不僅要將通道業(yè)務(wù)納入到正規(guī)的監(jiān)管體系中來(lái)，還要不斷強(qiáng)化對(duì)此業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管控和指標(biāo)約束；二是引導(dǎo)銀行理財(cái)資金流向更多領(lǐng)域，而不只是信托投向的高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。信托公司與商業(yè)銀行都應(yīng)對(duì)融資企業(yè)的資金使用情況、還款來(lái)源等情況進(jìn)行密切跟蹤，強(qiáng)化項(xiàng)目成立前后以及清算前后的管理，特別要防止資金投向限制性領(lǐng)域和高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)；三是進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)融資類業(yè)務(wù)的比例控制。在信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展中偏重于融資類業(yè)務(wù)的發(fā)展，目前監(jiān)管部門規(guī)定融資類業(yè)務(wù)占銀信合作業(yè)務(wù)余額不得超過(guò)30%，但變相融資類業(yè)務(wù)居多，應(yīng)加強(qiáng)指標(biāo)考核，重點(diǎn)發(fā)展投資類和管理類項(xiàng)目，使業(yè)務(wù)發(fā)展更加均衡。
（三）降低信托投融門檻，合理確定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。一是鼓勵(lì)信托產(chǎn)品多元化。集合信托產(chǎn)品的購(gòu)買起點(diǎn)為100萬(wàn)元，當(dāng)然這是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但很難滿足社會(huì)各個(gè)層次人群的需要。應(yīng)進(jìn)一步細(xì)化相關(guān)管理辦法，允許部分信托公司試點(diǎn)起點(diǎn)低的小額信托項(xiàng)目，建立與中小投資者相匹配的信托產(chǎn)品；二是加強(qiáng)對(duì)信托公司收費(fèi)管理。監(jiān)管部門今年以來(lái)對(duì)銀行機(jī)構(gòu)的亂收費(fèi)問(wèn)題進(jìn)行了大范圍的清查，但對(duì)信托公司卻沒(méi)有開(kāi)展檢查。信托公司所從事的業(yè)務(wù)主要以收取手續(xù)費(fèi)及傭金為主，相當(dāng)于大型銀行的中間業(yè)務(wù)部門，這正是亂收費(fèi)最主要的環(huán)節(jié)。所以確定信托公司收費(fèi)必須有明確而合理的標(biāo)準(zhǔn)，才能更好地保護(hù)金融消費(fèi)者的權(quán)益；三是嚴(yán)格控制房地產(chǎn)信托貸款。進(jìn)一步落實(shí)國(guó)家宏觀調(diào)控政策，將房地產(chǎn)信托項(xiàng)目作為檢查的重點(diǎn)，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)信托項(xiàng)目流向“四證不全”房企的處罰力度，對(duì)借款集中度過(guò)高的房企實(shí)行黑名單管理，切實(shí)防范房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)向金融體系蔓延。
（四）加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度，控制借新還舊行為。一是加大研發(fā)方面投入。金融行業(yè)是創(chuàng)新的行業(yè)，作為創(chuàng)新的主力軍信托公司應(yīng)在合規(guī)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，不斷加大新產(chǎn)品的創(chuàng)新力度。信托公司目前產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，應(yīng)設(shè)立專門的研發(fā)部門，加大資金投入，只有業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新，才能在市場(chǎng)上走在前列。二是繼續(xù)投資金融機(jī)構(gòu)股權(quán)。金融企業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)是大勢(shì)所趨，信托公司允許投資金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行股權(quán)是個(gè)大好時(shí)機(jī)，一方面可以增加長(zhǎng)期投資收益，另一方面可以增加公司的穩(wěn)定性與復(fù)合性。三是加強(qiáng)對(duì)自營(yíng)貸款管理。信托公司在貸款投放避免同質(zhì)經(jīng)營(yíng)造成單一客戶融資集中度過(guò)高，應(yīng)采取合理措施分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。借新還舊是目前金融行業(yè)普遍存在的現(xiàn)象，雖然在某種程度上是難以杜絕和根除的，但這種現(xiàn)象不應(yīng)該鼓勵(lì)，只有在企業(yè)存在經(jīng)營(yíng)困難時(shí)才允許其借新還舊�，F(xiàn)在信托公司已做的短期貸款，80%都是用來(lái)幫助企業(yè)償還銀行貸款，實(shí)現(xiàn)表面上的還舊借新，實(shí)際上還是借新還舊，對(duì)此行為不僅不能予以鼓勵(lì)，還要盡量控制其規(guī)模和占比。
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