1、四大內(nèi)銀加快放貸 “降準(zhǔn)”或再延

內(nèi)地四大行8月份上半月新增貸款700億元（人民幣‧下同），投放節(jié)奏加快，但企業(yè)中長(zhǎng)期貸款沒(méi)有改善，有效信貸需求乏力。而銀行間隔夜及14天回購(gòu)利率上漲，顯示市場(chǎng)依舊「水緊」，業(yè)界料央行仍偏重逆回購(gòu)，降存款準(zhǔn)備金率或再推遲。

《上海證券報(bào)》昨日?qǐng)?bào)道，8月份上半月，工商、中行、農(nóng)業(yè)和建設(shè)四大國(guó)有銀行新增貸款約700億元，相比上月同期增長(zhǎng)200億元左右。另?yè)?jù)知情人士稱，[注冊(cè)法國(guó)公司]上半月四大行新增住房按揭貸款增長(zhǎng)明顯，與目前樓市回暖相對(duì)應(yīng)。報(bào)道引述市場(chǎng)人士推測(cè)，8月份金融機(jī)構(gòu)新增貸款應(yīng)達(dá)到6,000億元左右。

早前公布的7月份新增貸款大幅減少為5,401億元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)7,000億元左右的預(yù)期，為10個(gè)月來(lái)低點(diǎn)，加重市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的憂慮。8月份新增貸款情況受到關(guān)注。

報(bào)道稱，近3個(gè)月來(lái)四大行整體投放節(jié)奏相對(duì)加快，7月上半月四大行新增貸款為500億左右，而6月上半月新增貸款約250億。報(bào)道亦指出，投放節(jié)奏相對(duì)加快也不意味著結(jié)構(gòu)的改善，據(jù)稱8月上半月四大行企業(yè)中長(zhǎng)期貸款占比沒(méi)有太大改善，票據(jù)仍占有相當(dāng)規(guī)模。有銀行業(yè)人士稱，企業(yè)目前仍多處于觀望狀態(tài)，投資謹(jǐn)慎，有效信貸需求乏力。

評(píng)論：內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱，刺激措施效果顯現(xiàn)或需要一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)間，雖然銀行的放貸速度加快，能夠幫助經(jīng)濟(jì)回暖加速，但是從整體情況上來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是受到多方面的不利因素制約，尤其是投資者對(duì)后市的信心不足。[注冊(cè)意大利公司]不過(guò)加速放貸，對(duì)銀行下半年的盈利增長(zhǎng)或許有利。

2、熔盛撤回購(gòu)全柴 散戶指違約

熔盛重工（1101）日前宣布已撤回收購(gòu)全柴動(dòng)力，但余波未了。據(jù)內(nèi)地媒體報(bào)道，先后有散戶投資者到中證監(jiān)及國(guó)資委申訴，指控熔盛違約。

據(jù)中證監(jiān)信訪中心工作人員表示，先后有四批投資者投訴，信訪中心受理后將投訴上遞。另外，報(bào)道亦指出，全國(guó)多個(gè)省份10多名散戶投資者昨天到中證監(jiān)投訴后，下午又到國(guó)資委申訴。

投資者主要希望中證監(jiān)在未決定是否接受熔盛重工申請(qǐng)前，對(duì)全柴動(dòng)力進(jìn)行停牌處理，減少進(jìn)一步的損失。另一方面，希望中證監(jiān)考慮中小投資者的利益，不批準(zhǔn)熔盛重工撤回申請(qǐng)材料的申請(qǐng)，冀收購(gòu)順利進(jìn)行。

但據(jù)了解，雖然熔盛重工發(fā)起的要約收購(gòu)，已先后獲國(guó)資委及商務(wù)部反壟斷局的通過(guò)，但還需要得到中證監(jiān)的批準(zhǔn)，由于在中證監(jiān)層面并未獲得通過(guò)，熔盛重工不算違約。

評(píng)論：熔盛收購(gòu)全柴半路折返，給市場(chǎng)帶來(lái)的影響或偏負(fù)面，從投資者利益保護(hù)的角度來(lái)看，相關(guān)部門的態(tài)度成為關(guān)鍵，如果處理不當(dāng)，投資者對(duì)市場(chǎng)的信任感又將受損。

3、洪良冀10月退款予投資者 上市去留未定

洪良國(guó)際（946）的股東特別大會(huì)以99.93％的票數(shù)，通過(guò)股份回購(gòu)建議，總金額10.3億元，約7700名小股東可望最快10月獲得退款。集團(tuán)將委任獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)，評(píng)估會(huì)否繼續(xù)保留上市地位。

不少「苦主」透過(guò)證券行或銀行持有股份，之前已向代理人投票，因此，昨晨在紅磡舉行的股東會(huì)上，只有百多名小股東出席，大部分于公開(kāi)發(fā)售時(shí)認(rèn)購(gòu)（白表申請(qǐng)人）。

由于大股東不能投票，亦不會(huì)受惠于回購(gòu)建議，洪良昨晚發(fā)出公告表示，超過(guò)99.93％的股份（3.92億股）贊成回購(gòu)建議。此后，三名回購(gòu)計(jì)劃的管理人安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所的廖耀強(qiáng)、閻正為及顧智心，將會(huì)與證監(jiān)會(huì)討論，制定回購(gòu)的時(shí)間表。

有小股東不滿，既然用作回購(gòu)的資金已經(jīng)由法院透過(guò)托管人保管，昨天通過(guò)回購(gòu)建議后，認(rèn)為證監(jiān)會(huì)應(yīng)該強(qiáng)迫洪良盡快退款。代表洪良的律師李勁沖解釋說(shuō)，由于涉及《公司條例》、《上市規(guī)則》、上市公司注冊(cè)地開(kāi)曼群島的法規(guī)等，[注冊(cè)德國(guó)公司]回購(gòu)計(jì)劃需要一定程序，稍后洪良會(huì)向每名合資格股東提出回購(gòu)要約。

這家經(jīng)營(yíng)內(nèi)地優(yōu)閑服品牌及布料生產(chǎn)的臺(tái)資公司，2009年12月24日掛牌，上市66日后被證監(jiān)會(huì)勒令停牌，之后被揭發(fā)招股書嚴(yán)重失實(shí)。

由于這次回購(gòu)屬于法院命令，故計(jì)劃完成后，洪良的公眾持股量等于零，不過(guò)，暫時(shí)可以保留上市地位。李勁沖表示，集團(tuán)將委任獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)，評(píng)估一旦不退市，怎樣向公眾出售25％的股份。集團(tuán)的核數(shù)師華利信會(huì)計(jì)師事務(wù)所于去年底請(qǐng)辭后，至今仍未填補(bǔ)空缺。

評(píng)論：類似洪良國(guó)際這樣的問(wèn)題，或許不止一家，同時(shí)也反映出在上市審核過(guò)程中所出現(xiàn)的各種疏漏，而一切都應(yīng)該從投資者的利益出發(fā)，那樣才能給市場(chǎng)帶來(lái)更多的信心。

4、好孩子料毛利率續(xù)升 大行唱好股價(jià)飆一成

好孩子（1086）核心純利增長(zhǎng)27%，該公司副總裁兼首席財(cái)務(wù)官劉同友表示，隨著人民幣滙率保持穩(wěn)定，原材料及人工成本平穩(wěn)，加上營(yíng)運(yùn)效率的改善，下半年整體毛利率將平穩(wěn)向上，同時(shí)公司不會(huì)再購(gòu)買更多的遠(yuǎn)期外滙合約。在大行唱好下，昨天股價(jià)急升一成，收市報(bào)2.03元。

該公司上半年毛利率按年增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)，至19.1%，而北美業(yè)務(wù)收益增長(zhǎng)17.6%，至6.98億元；歐洲市場(chǎng)業(yè)務(wù)收益增長(zhǎng)9.6%，至6.07億元，中國(guó)區(qū)銷售上升34.1%，至7.32億元。

該公司主席兼首席執(zhí)行官宋鄭還表示，公司繼續(xù)深化在內(nèi)地的分銷渠道，現(xiàn)時(shí)內(nèi)地的母嬰分銷點(diǎn)超過(guò)7萬(wàn)個(gè)，市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力龐大，預(yù)料由目前的逾1萬(wàn)個(gè)分銷點(diǎn)，增加至年底的1.5萬(wàn)個(gè)分銷點(diǎn)。

至于遠(yuǎn)期外滙合約錄得虧損，以致純利下跌12.7%，至1億元，劉同友表示，主要是由于人民幣兌美元滙率波動(dòng)，以致遠(yuǎn)期外滙合約在期內(nèi)錄得虧損，預(yù)期人民幣滙率會(huì)保持穩(wěn)定，故外滙遠(yuǎn)期合約帶來(lái)的虧損不會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，公司亦不會(huì)再購(gòu)買更多合約。

另一方面，好孩子獲大行唱好，摩根士丹利表示，好孩子的公司基本因素向好，其銷售增長(zhǎng)及毛利率勝預(yù)期，抵銷遠(yuǎn)期外滙合約虧損，在出口回升及國(guó)內(nèi)分銷業(yè)務(wù)推動(dòng)下，帶動(dòng)未來(lái)三年盈利增長(zhǎng)，對(duì)沖虧損只屬短暫性，重申「增持」評(píng)級(jí)，以反映公司擁有強(qiáng)大品牌、研發(fā)能力及估值，目標(biāo)價(jià)下降12%，至3元。

評(píng)論：從公司的產(chǎn)品市場(chǎng)占有程度來(lái)看，業(yè)務(wù)的普及以及產(chǎn)品在消費(fèi)者心中的地位相對(duì)來(lái)說(shuō)較為穩(wěn)固，而隨著近幾年新生兒的增長(zhǎng)速度加快，未來(lái)公司的發(fā)展或還將能再創(chuàng)佳績(jī)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，股價(jià)還是值得關(guān)注。

5、3G上客量遠(yuǎn)遜聯(lián)通 中移動(dòng)一哥位危

內(nèi)地電訊減價(jià)戰(zhàn)進(jìn)一步白熱化，中移動(dòng)（941）正因巨額手機(jī)補(bǔ)貼拖累第二季業(yè)績(jī)倒退之際，7月份3G上客量意外地大幅放緩，不及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手聯(lián)通（762）的三分二，一哥地位岌岌可危。市場(chǎng)人士認(rèn)為，三大電訊商已陷入兩難局面，繼續(xù)減價(jià)戰(zhàn)會(huì)拖累業(yè)績(jī)，但若率先罷戰(zhàn)，便會(huì)在市占率上被對(duì)手拋離。

中移動(dòng)上月3G新增客量?jī)H190.1萬(wàn)戶，是2010年以來(lái)最低，比6月份的281.7萬(wàn)戶大減32.5%。業(yè)界人士估計(jì)，中移動(dòng)上月并無(wú)新的補(bǔ)貼手機(jī)面世，客戶正觀望「小米2代」和新「樂(lè)phone」等新款手機(jī)，導(dǎo)致上客量放緩。

聯(lián)通以低月費(fèi)招來(lái)，在減價(jià)戰(zhàn)里最勇猛，上客量繼續(xù)強(qiáng)勁，7月3G新增客量308.7萬(wàn)戶，較6月份微升2%。

截至7月底，中移動(dòng)和聯(lián)通各有6898萬(wàn)和6061萬(wàn)3G客戶，中移動(dòng)市占率仍略為領(lǐng)先，但聯(lián)通增長(zhǎng)勢(shì)頭遠(yuǎn)為強(qiáng)勁，威脅中移動(dòng)的一哥地位。中國(guó)電信（728）尚未公布7月數(shù)據(jù)，截至6月底有5096萬(wàn)3G客戶。

評(píng)論：內(nèi)地三大電信巨頭之間的對(duì)抗實(shí)力懸殊并不是太明顯，不過(guò)隨著消費(fèi)者需求的提升，以及智能手機(jī)的普及和應(yīng)用，對(duì)網(wǎng)絡(luò)速度的需求將會(huì)增強(qiáng)，在這一點(diǎn)上，優(yōu)勢(shì)地位的取得對(duì)企業(yè)今后的發(fā)展至關(guān)重要，雖然目前聯(lián)通的3G吸引力在加強(qiáng)，但隨后中移動(dòng)的4G推出或許還是能給企業(yè)帶來(lái)一定支撐。

6、一晚三噩耗 大成系恐捱沽

上市逾10年的第一代民企大成生化（00809），昨午突然停牌，晚上一連公布三個(gè)壞消息，包括聯(lián)席主席徐周文離世、盈警及公司可能違反債券的財(cái)務(wù)契諾，大成及旗下大成糖業(yè)（03889）今復(fù)牌，料沽壓沉重。

對(duì)于大成屋漏逢夜雨，公司公關(guān)指三件事只是巧合同時(shí)發(fā)生，「主席過(guò)身是大件事，故公司立即停牌，并盡快向股東公布�！�

現(xiàn)年69歲的徐周文，主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品研究及生產(chǎn)業(yè)務(wù)，持有9.87%大成生化股份。他亦為大成糖業(yè)執(zhí)行董事，兩公司通告指，董事會(huì)認(rèn)為徐離世不會(huì)對(duì)現(xiàn)時(shí)營(yíng)運(yùn)構(gòu)成重大影響。

大成又發(fā)出中期盈利警告，預(yù)期會(huì)轉(zhuǎn)盈為虧，去年中期純利為6.265億元，全年純利達(dá)13.1億元。

早在6月底，大成已預(yù)告今年首5個(gè)月毛利較去年同期下跌超過(guò)25%，期內(nèi)營(yíng)業(yè)額及平均售價(jià)維持穩(wěn)定，但受玉米成本增加，首5個(gè)月上游產(chǎn)品錄得毛損（所有虧損交易之總額）。

中期業(yè)務(wù)表現(xiàn)欠佳，亦牽動(dòng)財(cái)務(wù)狀況，大成去年5月發(fā)行的2014年到期4.5億元人民幣7厘有擔(dān)保債券，有可能出現(xiàn)違約。

大成表示，要等業(yè)績(jī)落實(shí)后方可作實(shí)，一旦出現(xiàn)違反相關(guān)財(cái)務(wù)契諾，將會(huì)作出適當(dāng)補(bǔ)救行動(dòng)，強(qiáng)調(diào)公司財(cái)務(wù)狀況仍穩(wěn)健，有足夠現(xiàn)金履行債券條件，如有需要，可即時(shí)贖回未行使債券。

截至去年底止，大成生化手頭現(xiàn)金達(dá)22.2億元，惟一年到期銀行貸款亦高達(dá)55.89億元。大成糖業(yè)同期手頭現(xiàn)金為4.97億元，即期銀行貸款達(dá)17.54億元。昨日停牌前，大成生化報(bào)0.93元，大跌5.1%；至于同系大成糖業(yè)報(bào)0.475元，跌4%。

大成生化2001年3月上市，集資逾3億元，屬第一代來(lái)港掛牌上市民企，安然度過(guò)多個(gè)民企風(fēng)暴。公司業(yè)務(wù)是制造及銷售玉米相關(guān)的生化產(chǎn)品，包括生產(chǎn)賴氨酸，玉米年處理產(chǎn)能達(dá)330萬(wàn)公噸，2012年發(fā)酵年產(chǎn)能約80萬(wàn)公噸。07年大成生化分拆大成糖業(yè)，去年銷售81.2萬(wàn)公噸甜味劑產(chǎn)品，并于上海興建年產(chǎn)能達(dá)10萬(wàn)公噸的55度高果糖漿生產(chǎn)線，原定計(jì)劃第二季全面投產(chǎn)。

評(píng)論：禍不單行，大成系股價(jià)短期的表現(xiàn)必然會(huì)受到不利因素的影響而表現(xiàn)難樂(lè)觀，投資者需要謹(jǐn)慎。不過(guò)從公司的整體狀況看，經(jīng)營(yíng)狀況相對(duì)較穩(wěn)健，雖然受到經(jīng)濟(jì)放緩?fù)侠塾�利狀況不佳，但能及時(shí)補(bǔ)救或許影響有限。

7、潤(rùn)電：煤電聯(lián)動(dòng)年內(nèi)難實(shí)現(xiàn)

華潤(rùn)電力（836）上半年純利30.01億元，按年增長(zhǎng)20.8%，中期息6仙，與去年同期一樣。執(zhí)行董事兼總裁王玉軍預(yù)期，下半年的平均滿負(fù)荷機(jī)組利用小時(shí)將較上半年為高，預(yù)期全年目標(biāo)利用小時(shí)介乎5700至5800小時(shí)。上半年度其平均滿負(fù)荷機(jī)組利用小時(shí)為2797小時(shí)，較去年同期減少6.1%。

市場(chǎng)不斷傳出中央有意趁煤價(jià)疲弱時(shí)推行煤電聯(lián)動(dòng)，王玉軍認(rèn)為，發(fā)改委確實(shí)在就此事進(jìn)行調(diào)研，雖然煤電聯(lián)動(dòng)是未來(lái)必然趨勢(shì)，但他認(rèn)為年內(nèi)實(shí)現(xiàn)的可能性不大。

他指出，目前煤電聯(lián)動(dòng)推行需先滿足三大條件，包括煤價(jià)的市場(chǎng)化，煤炭運(yùn)力的保證，以及電價(jià)機(jī)制趨市場(chǎng)化，與煤價(jià)機(jī)制接軌。如果煤電聯(lián)動(dòng)，下游的電廠失去了政府的保護(hù)；另外，在煤炭運(yùn)力方面也將出現(xiàn)困難，再加上電煤如市場(chǎng)化，但電費(fèi)依然受到政府監(jiān)管，上游的成本將難傳至下游。

他表示，今年煤炭現(xiàn)貨價(jià)格大幅下降，主要受到經(jīng)濟(jì)下滑影響，但預(yù)計(jì)下半年9月份煤價(jià)會(huì)有波動(dòng)，但是整個(gè)下半年煤炭?jī)r(jià)格不會(huì)有明顯調(diào)整。

另外，集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官王小彬表示，公司今年上半年獲政府的補(bǔ)貼為7800萬(wàn)元（人民幣．下同），主要是鼓勵(lì)減排及環(huán)保類的補(bǔ)貼，而不是以前的煤價(jià)上升補(bǔ)貼。她指出，公司去年獲得政府補(bǔ)貼為1.67億元。

評(píng)論：短期受到經(jīng)濟(jì)疲軟的影響，以及多方面的制約因素，煤電聯(lián)動(dòng)的推行必然不會(huì)那幺快落實(shí)，雖然長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是個(gè)趨勢(shì)，再是在中國(guó)國(guó)情下，或許需要的時(shí)間還不短。

8、70億額度下周港交所掛牌 兩只A股ETF熱爆首日足額

雖然A股仍然繼續(xù)尋底，但是A股ETF的市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)反應(yīng)卻相當(dāng)理想。兩只追蹤A股的「人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）ETF，即易方達(dá)中證100（83100）及南方A50（82822），昨日首日向參與的證券商及機(jī)構(gòu)投資者發(fā)售，并已獲足額認(rèn)購(gòu)，由于額度所限，兩只RQFII ETF已提早截飛。短短一日間，兩只A股ETF已鎖定70億元資金。

上述這兩只都是實(shí)物 ETF，以人民幣計(jì)價(jià)，并通過(guò)已批出的RQFII 投資額度，將境外籌得的人民幣資金，直接投資于上海和深圳 A股的股份。

繼華夏滬深300 ETF（83188）后，昨日易方達(dá)中證100及南方A50開(kāi)始向參與證券商及機(jī)構(gòu)投資者發(fā)售，原定于21日及22日截止。市場(chǎng)消息指，兩只A股ETF的反應(yīng)熱烈，昨日已全數(shù)額滿，并已提前截飛。散戶則可以在兩只RQFII ETF在交易所掛牌后買賣，易方達(dá)中證100會(huì)率先于下周一（27日）掛牌，南方A50會(huì)緊接著在周二（28日）掛牌，此兩只RQFII ETF是次募集的資金，分別為20億及50億元人民幣。

據(jù)了解，上述兩只ETF的每股凈值將以前一日收市價(jià)計(jì)算。以昨日收市價(jià)為例，易方達(dá)中證100的每股凈值約為220.445元，散戶每手最少認(rèn)購(gòu)100個(gè)基金單位，不計(jì)手續(xù)費(fèi)，以昨日收市價(jià)計(jì)入場(chǎng)費(fèi)約為2204.45元。而南方A50昨日的每股凈值為8.5957元，則散戶申購(gòu)南方A50 ETF 200個(gè)單位的入場(chǎng)費(fèi)約為1719.14元。

A股繼續(xù)尋底，機(jī)構(gòu)投資者卻在此時(shí)大手買入跟蹤A股的RQFII ETF，反映A股開(kāi)始見(jiàn)投資價(jià)值，分析指，現(xiàn)時(shí)A股估值已十分便宜，市盈率僅9.5倍；以個(gè)別產(chǎn)品而言，南方A50可以與現(xiàn)時(shí)的A50（2823）互相替補(bǔ)，而中證100涵蓋許多非金融行業(yè)，因此受到投資者青睞。易方達(dá)（香港）常務(wù)董事林永森表示，與合成A股ETF相比，易方達(dá)中證100具實(shí)物A股支持，而且沒(méi)有衍生工具交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，使總開(kāi)支比率具有更佳的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；而由于投資項(xiàng)目及交易均以人民幣計(jì)值，減低了滙率變動(dòng)對(duì)投資回報(bào)的影響。

兩只A股ETF為實(shí)物ETF，會(huì)采取全面復(fù)制策略，南方A50會(huì)配置至少95%于組成相關(guān)指數(shù)的指數(shù)證券；易方達(dá)的中證100可以將不超過(guò)資產(chǎn)凈值的5％投資于貨幣市場(chǎng)基金，以及現(xiàn)金存款作為現(xiàn)金管理之用。兩只RQFII ETF均不會(huì)投資于金融衍生工具。