香港金管局：外匯基金面臨三挑戰(zhàn)

2022-11-10 18:41:52

　　據(jù)報(bào)道，香港金融管理局將于本月公布外匯基金2016全年投資表現(xiàn)，副總裁余偉文率先撰文，管理市場預(yù)期。他謂去年市況充滿戲劇性的變化，即使是專業(yè)投資者亦不易從中獲利，而外匯基金投資在第四季亦“面臨重重挑戰(zhàn)”。展望未來，他預(yù)期投資市場仍要面對(duì)“低回報(bào)、大波幅”、“股債互補(bǔ)性減少”和“美元強(qiáng)勢”這三大挑戰(zhàn)。

　　上季表現(xiàn)“暗潮洶涌”

　　在2016年頭9個(gè)月，外匯基金錄得868億元投資收入，而第四季投資表現(xiàn)預(yù)計(jì)于月尾公布。余偉文透過最新一期“匯思”撰文表示，2016年市況看似較之前兩年平穩(wěn)，實(shí)則“暗潮洶涌”，尤其是下半年接二連三出現(xiàn)令人“乍驚乍喜”的意外。

　　以去年第四季為例，美國加息預(yù)期升溫，加上其他主要央行沒有推出新的量寬措施，導(dǎo)致債券價(jià)格估值應(yīng)聲下挫，債息急升，加上美元抽升，美匯指數(shù)年底升至14年高位，部分對(duì)息口敏感的資產(chǎn)如債市及新興市場資產(chǎn)在去年第三、四季亦出現(xiàn)大幅調(diào)整。

　　除了短期市況波動(dòng)，余偉文指出，多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體炮製了超低息環(huán)境，令累積多時(shí)的資產(chǎn)泡沫繼續(xù)膨脹，股市、債市均出現(xiàn)估值偏高的現(xiàn)象，優(yōu)質(zhì)的投資機(jī)會(huì)買少見少，變相拖低回報(bào)率。

　　以10年期美國國債為例，2016年底時(shí)的收益率只有2.4厘，而全年大部分時(shí)間只在1.5至1.8厘附近徘徊，相比2006年6月時(shí)的5.2厘，相差2.8至3.7厘。余偉文說，如以2015年年底外匯基金債券投資總額約2.8萬億港元粗略計(jì)算，這3至4厘息差“代表利息收入每年減少近千億元”。

　　外匯基金的投資以債券為主，以2015年底時(shí)的資產(chǎn)類別計(jì)算，債券佔(zhàn)比為72%，股票及相關(guān)投資則佔(zhàn)28%。在2016年首三季，外匯基金來自債券方面的投資收入亦持續(xù)下跌，第1、2、3季度的收入依次為250億、193億和64億元。

　　未來料回報(bào)低波幅大

　　余偉文續(xù)說，在可見的未來，地緣政治危機(jī)處處，美國貨幣政策進(jìn)入調(diào)整期，其他主要央行政策趨不明朗，市場難免持續(xù)波動(dòng)，預(yù)期低回報(bào)、大波幅、高風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)成為投資大趨勢。

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