中國(guó)富豪數(shù)量的迅猛增加，既帶動(dòng)家族辦公室的興起，也吸引多家海外財(cái)富管理機(jī)構(gòu)搶占這場(chǎng)盛宴。

　　資產(chǎn)總規(guī)模逾600億美元的意大利大型獨(dú)立資產(chǎn)管理公司Azimut集團(tuán)則是一個(gè)樣本，近期通過(guò)其香港子公司——安中投資管理香港有限公司參與了家族辦公室服務(wù)機(jī)構(gòu)優(yōu)脈財(cái)富匯(Youmy)的B輪股權(quán)融資，成為又一家通過(guò)股權(quán)投資切入中國(guó)家族辦公室與富豪家族財(cái)富管理傳承市場(chǎng)的海外財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。

　　據(jù)麥肯錫預(yù)計(jì)，到2021年，中國(guó)可投資資產(chǎn)超過(guò)1億元人民幣的富豪客戶將超過(guò)13.4萬(wàn)人，僅次于美國(guó)，成為富豪家庭數(shù)量全球排名第二的國(guó)家。

　　“因此，我們?cè)僖膊荒芎鲆曔@片龐大的藍(lán)海市場(chǎng)。”近日，Azimut集團(tuán)董事兼亞太區(qū)總裁Massimo Guiati向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者直言。之所以選擇投資優(yōu)脈財(cái)富匯，主要是看中后者向眾多家族辦公室提供資產(chǎn)遴選、家族資產(chǎn)管理、家族辦公室創(chuàng)設(shè)運(yùn)營(yíng)支持等服務(wù)，以最快速度覆蓋國(guó)內(nèi)富豪群體提供自身家族財(cái)富綜合管理服務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。

　　在多位家族辦公室業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，Azimut集團(tuán)要兌現(xiàn)這份預(yù)算，絕非易事。

　　“一方面海外財(cái)富管理機(jī)構(gòu)與國(guó)內(nèi)家族辦公室服務(wù)機(jī)構(gòu)存在較大的文化差異，如何以中國(guó)富豪可接受的方式提供歐美市場(chǎng)的富豪家族資產(chǎn)管理、財(cái)富傳承、風(fēng)險(xiǎn)隔離等服務(wù)，考驗(yàn)彼此的文化溝通包容能力。另一方面，家族辦公室服務(wù)機(jī)構(gòu)不同于財(cái)富管理機(jī)構(gòu)(通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品銷售快速獲取傭金收入)，而是向家族辦公室提供專業(yè)服務(wù)，才能從后者獲得相應(yīng)服務(wù)費(fèi)回報(bào)，因此家族辦公室服務(wù)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)品質(zhì)很大程度決定了其發(fā)展上限，以及為海外股東方創(chuàng)造多大的業(yè)務(wù)流量?！苯眨患覈?guó)內(nèi)家族辦公室負(fù)責(zé)人向記者直言。近期他便遇到操作難題——隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，他服務(wù)的三位億萬(wàn)富豪希望將個(gè)人財(cái)富與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行隔離，但他與多家家族辦公室服務(wù)機(jī)構(gòu)溝通后，發(fā)現(xiàn)他們都無(wú)法提供理想的風(fēng)險(xiǎn)隔離工具。

　　“更讓我擔(dān)心的是，整個(gè)家族辦公室服務(wù)機(jī)構(gòu)行業(yè)良莠不齊，不少家族辦公室服務(wù)機(jī)構(gòu)打著站在富豪立場(chǎng)提供家族財(cái)富傳承服務(wù)的名義，卻在不斷兜售不合適財(cái)富傳承的理財(cái)產(chǎn)品，以此獲取豐厚的產(chǎn)品銷售傭金。”他直言。

　　近日，優(yōu)脈財(cái)富匯創(chuàng)始人應(yīng)松對(duì)此坦言，家族辦公室市場(chǎng)的確會(huì)經(jīng)歷一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過(guò)程，誰(shuí)能存活下來(lái)，很大程度取決于家族辦公室是否真正站在財(cái)富高端用戶立場(chǎng)提供家族財(cái)富管理傳承服務(wù)。

　　在上述中國(guó)境內(nèi)家族辦公室負(fù)責(zé)人看來(lái)，Azimut集團(tuán)投資優(yōu)脈財(cái)富匯，還有自己的獨(dú)特算盤?！皻W洲財(cái)富管理機(jī)構(gòu)在進(jìn)軍新興市場(chǎng)國(guó)家時(shí)，都不會(huì)把雞蛋放在同一個(gè)籃子里，而是通過(guò)投資多家家族辦公室服務(wù)機(jī)構(gòu)，找到自己切入當(dāng)?shù)丶易遛k公室市場(chǎng)的最佳路徑，這也是他們分散市場(chǎng)準(zhǔn)入風(fēng)險(xiǎn)的一種方式。”

　　“風(fēng)生水起”背后的服務(wù)缺失

　　家族辦公室的主要職責(zé)，就是為富豪家庭提供全方面財(cái)富管理和家族財(cái)富傳承服務(wù)，確保客戶家族資產(chǎn)長(zhǎng)期保值增值同時(shí)，順利實(shí)現(xiàn)跨代傳承。

　　隨著中國(guó)富豪數(shù)量逐步增加，中國(guó)家族辦公室數(shù)量在2015-2016年出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　上海高級(jí)金融學(xué)院和惠裕全球家族智庫(kù)聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)本土家族辦公室服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》顯示，目前本土家族辦公室超過(guò)千家，逾50%主要在2015-2016年成立。其中，信托背景的家族辦公室占比最高，達(dá)到39%;商業(yè)銀行和律師背景各占25%，企業(yè)家背景占21%。

　　“盡管機(jī)構(gòu)數(shù)量大幅增加，但家族辦公室所提供的財(cái)富管理與傳承工具依然乏善可陳。”上述家族辦公室負(fù)責(zé)人透露，比如家族辦公室的首要任務(wù)是確保富豪家族財(cái)富長(zhǎng)期保值增值，這需要家族辦公室將大部分富豪資金配置到跨周期金融產(chǎn)品，以避免家族資產(chǎn)因經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)而出現(xiàn)大幅縮水，但在實(shí)際操作環(huán)節(jié)，多數(shù)家族辦公室過(guò)度依賴投資VC/PE產(chǎn)品對(duì)沖經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，由于不少VC/PE基金成立時(shí)間較短，其投資策略未必具備跨越經(jīng)濟(jì)周期獲取穩(wěn)健回報(bào)的效果。

　　此外，不少家族辦公室未必能幫助富豪解決實(shí)際的財(cái)富傳承與風(fēng)險(xiǎn)隔離需求。他曾遇到一位億萬(wàn)富豪，后者聽從家族辦公室建議，使用大額保險(xiǎn)與生前遺囑形式“實(shí)現(xiàn)”企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與個(gè)人財(cái)富的隔離，但事實(shí)上，這份大額保險(xiǎn)屬于定期類理財(cái)類保險(xiǎn)，不具備風(fēng)險(xiǎn)隔離功能;生前遺囑則可能因?yàn)榧彝?nèi)部糾葛，其執(zhí)行力存在很大不確定性。

　　“這也是我們必須解決的行業(yè)瓶頸?！睉?yīng)松告訴記者。在歐美國(guó)家，存在大量家族辦公室服務(wù)機(jī)構(gòu)，為家族辦公室提供不同類型投資品種與風(fēng)險(xiǎn)管控、家族財(cái)富管理等服務(wù)，而家族辦公室則主要集中精力為富豪用戶定制個(gè)性化的資產(chǎn)配置方案。

　　他坦言，這也導(dǎo)致家族辦公室服務(wù)機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)效率相對(duì)偏低，因?yàn)樗麄儾皇窍蚋缓烙脩糁苯邮杖》?wù)費(fèi)，而是向家族辦公室收費(fèi)。因此這需要一個(gè)漫長(zhǎng)的服務(wù)過(guò)程，讓家族辦公室感到“物超所值”，才愿支付相應(yīng)服務(wù)費(fèi)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，若優(yōu)脈財(cái)富匯業(yè)務(wù)收入遲遲得不到快速提升，滿足不了Azimut集團(tuán)的期望值，很可能激化雙方矛盾。

　　Massimo Guiati就此向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，Azimut也是通過(guò)提供家族辦公室服務(wù)“起家”的，深知其中需克服的大量業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)，以及相對(duì)較長(zhǎng)的盈利周期。因此他們決定投資中國(guó)境內(nèi)家族辦公室服務(wù)機(jī)構(gòu)，主要是從長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光評(píng)估得失。比如Azimut在中國(guó)高端富豪市場(chǎng)的口碑能否因此快速提升，從而創(chuàng)造可持續(xù)的業(yè)務(wù)發(fā)展空間等。

　　應(yīng)松指出，優(yōu)脈財(cái)富匯之所以引入Azimut，主要目的還在于填補(bǔ)國(guó)內(nèi)家族辦公室服務(wù)機(jī)構(gòu)在引入海外家族辦公室服務(wù)工具方面的短板。

　　為了吸引家族辦公室落戶當(dāng)?shù)匕l(fā)展投資業(yè)務(wù)，近期新加坡與香港先后出臺(tái)多項(xiàng)扶持措施。

　　比如新加坡相關(guān)部門規(guī)定，只要家族辦公室資金在投資方面滿足相關(guān)條件，可以使用“基金免稅計(jì)劃”，從而降低家族辦公室投資收益環(huán)節(jié)的稅負(fù)，香港也計(jì)劃推出一項(xiàng)新的規(guī)定，允許家族辦公室管理的基金可以實(shí)現(xiàn)更靈活的稅務(wù)籌劃與架構(gòu)選擇。

　　目前，境內(nèi)多數(shù)家族辦公室服務(wù)機(jī)構(gòu)并沒(méi)有引入這類全新的家族辦公室業(yè)務(wù)，反而讓自己的業(yè)務(wù)服務(wù)范疇受到較大的局限。

　　Azimut們的“慣用路徑”

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，Azimut集團(tuán)之所以選擇入股中國(guó)境內(nèi)家族辦公室服務(wù)機(jī)構(gòu)，也是他們快速搶占各國(guó)家族辦公室與富豪財(cái)富傳承市場(chǎng)的“慣用路徑”。

　　事實(shí)上，Azimut集團(tuán)在意大利創(chuàng)立后，也是先向資深理財(cái)師、投資顧問(wèn)和資管公司提供家族辦公室的投資品種遴選、家族資產(chǎn)財(cái)富管理與家族財(cái)富傳承等服務(wù)，迅速在當(dāng)?shù)馗叨素?cái)富管理市場(chǎng)嶄露頭角，隨即Azimut集團(tuán)便開始通過(guò)股權(quán)投資或收購(gòu)?fù)愋椭行C(jī)構(gòu)迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，最終成為意大利最大的獨(dú)立財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，并登陸意大利資本市場(chǎng)。

　　在得到上市融資資金支持后，Azimut集團(tuán)很快將這種收購(gòu)+股權(quán)投資擴(kuò)大市場(chǎng)份額的操作模式，復(fù)制到全球業(yè)務(wù)。

　　在澳大利亞等國(guó)家，Azimut集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)與股權(quán)投資等方式一口氣持有10余家當(dāng)?shù)丶易遛k公室服務(wù)機(jī)構(gòu)股權(quán)，并通過(guò)扶持家族辦公室創(chuàng)設(shè)運(yùn)營(yíng)獲得當(dāng)?shù)卮罅扛缓揽腿号c市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)。

　　Massimo Guiati坦言，這種資本運(yùn)作方法的最大好處，主要是有效節(jié)省了當(dāng)?shù)馗缓揽腿韩@取與維護(hù)成本，以及通過(guò)當(dāng)?shù)丶易遛k公室的專業(yè)服務(wù)與良好溝通，有效規(guī)避不同國(guó)家文化與家族財(cái)富傳承理念差異所帶來(lái)的摩擦。

　　在美豫投資董事長(zhǎng)王東看來(lái)，海外財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的這項(xiàng)預(yù)算能否兌現(xiàn)，很大程度取決于他們與被投資機(jī)構(gòu)能否實(shí)現(xiàn)良好的業(yè)務(wù)溝通，從而實(shí)現(xiàn)行之有效的業(yè)務(wù)“本土化改良”。比如在財(cái)富傳承操作層面，中國(guó)富豪對(duì)財(cái)富傳承的訴求，包括稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)富分配、家族企業(yè)股權(quán)分割與決策話語(yǔ)權(quán)的處置、個(gè)人財(cái)富私密性等，與歐美國(guó)家富豪有著較大區(qū)別，因此照搬歐美國(guó)家家族傳承工具，未必適合中國(guó)國(guó)情。

　　與此同時(shí)，家族辦公室業(yè)務(wù)不僅要為富豪做好財(cái)富管理與傳承工作，有時(shí)還得助富豪妥善處置家族內(nèi)部糾紛所帶來(lái)的財(cái)富分配糾葛。因此，他們能否找到合適的家族信托等工具滿足富豪的個(gè)性化財(cái)富傳承分配需求，同樣考驗(yàn)家族辦公室服務(wù)機(jī)構(gòu)與海外股東方的業(yè)務(wù)磨合能力。

　　“當(dāng)前海外財(cái)富管理機(jī)構(gòu)入股國(guó)內(nèi)家族辦公室服務(wù)機(jī)構(gòu)，很大程度是一種試水行為，以此尋找切入中國(guó)家族辦公室與富豪財(cái)富管理傳承市場(chǎng)的最佳路徑?！蓖鯑|指出。

　　對(duì)于未來(lái)Azimut是否追加投資優(yōu)脈財(cái)富匯股權(quán)，或者投資其他國(guó)內(nèi)家族辦公室服務(wù)機(jī)構(gòu)擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖，Massimo Guiati對(duì)此直言，這主要取決于現(xiàn)有的投資機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展速度能否滿足集團(tuán)對(duì)中國(guó)業(yè)務(wù)發(fā)展的期望值，以及中國(guó)富豪財(cái)富管理傳承的市場(chǎng)發(fā)展速度是否超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 陳植)

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