上周，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)基本處于全面反彈的態(tài)勢(shì)。然而，1月14日，全球股市再度承壓，上證綜指、歐股、美股期貨走低。同日，在由香港特別行政區(qū)政府及香港貿(mào)易發(fā)展局主辦的第12屆亞洲金融論壇期間，各界對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩、美股盈利衰退、英國(guó)脫歐尤為關(guān)切。

　　同日公布的中國(guó)2018年12月出口和進(jìn)口增速雙雙由正轉(zhuǎn)負(fù)，反映全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力不減。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)副主席王兆星在論壇期間表示，“2019年世界經(jīng)濟(jì)面臨著更多的不確定性和波動(dòng)性，所以我們需要非常注意以下幾點(diǎn)：金融市場(chǎng)的穩(wěn)定、房地產(chǎn)市場(chǎng)、全球市場(chǎng)的影響。”

　　值得注意的是，下周美股進(jìn)入財(cái)報(bào)密集期，金融巨頭和去年遭遇暴跌的科技巨頭財(cái)報(bào)引人注目。摩根士丹利近期就預(yù)警稱(chēng)，盡管美股劇烈回調(diào)20%后已經(jīng)基本釋放風(fēng)險(xiǎn)，但近期反彈了10%后，標(biāo)普500指數(shù)很容易回撤去年的低點(diǎn)(2346點(diǎn))，因?yàn)橛抡{(diào)幾乎已經(jīng)確定，且如果美國(guó)政府關(guān)門(mén)持續(xù)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將持續(xù)低于預(yù)期。

　　論壇期間的現(xiàn)場(chǎng)投票也顯示，各界對(duì)于“脫歐”的關(guān)注度和擔(dān)憂不斷升溫。英國(guó)議會(huì)1月15日將投票決定是否接受首相特雷莎·梅與歐盟達(dá)成的脫歐協(xié)議，但這份協(xié)議過(guò)關(guān)的機(jī)會(huì)仍舊不大。德意志聯(lián)邦銀行執(zhí)行委員會(huì)委員伯克哈德·巴爾茨(BurkhardBalz)表示，這周非常關(guān)鍵，但結(jié)果難料，在潛在沖擊下，金融監(jiān)管部門(mén)和機(jī)構(gòu)應(yīng)該強(qiáng)化金融系統(tǒng)彈性。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景是焦點(diǎn)

　　論壇期間的現(xiàn)場(chǎng)投票顯示，目前對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀、中性、悲觀的比例分別是15%、38%、47%。而2018年初樂(lè)觀者占比則高達(dá)58%，只有6%的人投了悲觀票。市場(chǎng)心態(tài)上出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。

　　中國(guó)對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)高達(dá)30%，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力以及貿(mào)易問(wèn)題仍然是各界最為關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　世界銀行前行長(zhǎng)佐利克(RobertZoellick)在論壇期間提及，亞洲是環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，但市?chǎng)今年開(kāi)始憂慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，加上各國(guó)央行緊縮貨幣政策等不明朗因素，以及政治及貿(mào)易上的沖突，增加了市場(chǎng)不確定性。

　　同日公布的中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，去年12月，我國(guó)進(jìn)出口總值3854.4億美元，下跌5.8%。其中，出口2212.5億美元，下跌4.4%;進(jìn)口1641.9億美元，下跌7.6%;貿(mào)易順差570.6美元，擴(kuò)大6%。相比之下，去年11月的進(jìn)、出口增速分別為2.9%和3.9%，10月則為20.3%和14.3%。2018年全年的中美貿(mào)易順差達(dá)2340億美元，創(chuàng)歷史新高。

　　“市場(chǎng)可能會(huì)聚焦出口增速，因?yàn)檫@對(duì)工業(yè)生產(chǎn)、就業(yè)、GDP有直接影響。出口的下降很可能意味著工業(yè)生產(chǎn)增速會(huì)走弱。今天的數(shù)據(jù)顯示了搶出口的效應(yīng)已經(jīng)收尾，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩也使得中國(guó)出口承壓。不過(guò)這可能意味著中國(guó)政策制定者會(huì)采取更多刺激政策來(lái)穩(wěn)定GDP增速。我們預(yù)計(jì)增速會(huì)在今年上半年持續(xù)承壓，但會(huì)在下半年觸底回升?！币按宕笾腥A區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

　　美股盈利衰退預(yù)期壓頂

　　美股、美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景無(wú)疑也是各界無(wú)法忽視的問(wèn)題。

　　在經(jīng)歷了去年四季度近20%的急速回調(diào)后，美股今年以來(lái)出現(xiàn)大幅反彈。上周，標(biāo)普500指數(shù)累漲2.54%，道指累漲2.4%，納指累漲3.45%。自圣誕前夜重挫以來(lái)的12個(gè)交易日里，標(biāo)普500指數(shù)反彈超10%。

　　法國(guó)中央銀行第一副行長(zhǎng)薄丹尼(DenisBeau)在論壇期間表示，“全球經(jīng)濟(jì)增速確實(shí)有所放緩，但未衰退。除了美國(guó)，歐洲的經(jīng)濟(jì)仍在不斷擴(kuò)張?！辈贿^(guò)風(fēng)險(xiǎn)的確在積聚，例如美國(guó)政府關(guān)門(mén)已進(jìn)入第21天，接近歷史最長(zhǎng)關(guān)門(mén)時(shí)間紀(jì)錄，市場(chǎng)擔(dān)心可能會(huì)延續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可能會(huì)顯著增加。

　　1月14日，美國(guó)三大股指期貨較大幅走跌，一改上周持續(xù)反彈的態(tài)勢(shì)。摩根士丹利首席美股策略師科斯汀(DavidKostin)近期提及，“2019年的EBIT(息稅前利潤(rùn))預(yù)測(cè)已經(jīng)自去年10月萎縮了50個(gè)基點(diǎn)，這是金融危機(jī)以來(lái)最劇烈的負(fù)向調(diào)整。我們預(yù)計(jì)利潤(rùn)承壓將會(huì)成為2019年美股的主題?！?

　　科斯汀也認(rèn)為，美股去年末的劇烈回調(diào)超出了預(yù)期，市場(chǎng)已經(jīng)將盈利衰退、經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期同時(shí)體現(xiàn)在了股價(jià)中，因此目前的反彈在情理之中，但在標(biāo)普500指數(shù)反彈回2600～2650點(diǎn)位附近后，美股可能再度承壓，甚至下探前期低點(diǎn)。而在財(cái)報(bào)密集披露期，最大的風(fēng)險(xiǎn)在個(gè)股層面，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可能是兩個(gè)，一是估值過(guò)高，二是盈利下調(diào)的幅度大于預(yù)期。

　　在悲觀預(yù)期下，近期美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要提及“在通脹壓力受到抑制的環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)可以在進(jìn)一步貨幣緊縮方面更加耐心”。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，今年3月不會(huì)加息，美聯(lián)儲(chǔ)可能要在下半年才會(huì)重啟加息。

　　英國(guó)脫歐仍存變數(shù)

　　論壇期間，各界也認(rèn)為英國(guó)脫歐的前景充滿了巨大不確定性，且將對(duì)金融市場(chǎng)造成較大的溢出效應(yīng)。

　　1月15日，英國(guó)政府計(jì)劃就脫歐協(xié)議舉行決定性投票。特蕾莎·梅正努力在周二議會(huì)對(duì)她與歐盟達(dá)成的脫歐協(xié)議進(jìn)行的關(guān)鍵投票中獲得勝利，但反對(duì)黨工黨及保守黨內(nèi)部的上百名議員都表示將投票反對(duì)。

　　香港特區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)劉怡翔在論壇上提及，“英國(guó)議會(huì)對(duì)脫歐協(xié)議進(jìn)行投票，他們已經(jīng)開(kāi)始討論B方案了，但問(wèn)題是B方案究竟是什么?不確定性未來(lái)可能持續(xù)加劇?！?

　　英國(guó)“脫歐”前景仍錯(cuò)綜復(fù)雜，主要存在“有協(xié)議脫歐”“無(wú)協(xié)議脫歐”和“不脫歐”三種可能。

　　為防止英國(guó)在3月29日正式脫歐日期之前出現(xiàn)“無(wú)協(xié)議脫歐”情況，英國(guó)議會(huì)下院已經(jīng)決定，一旦脫歐協(xié)議在1月15日投票中被否決，首相必須在3個(gè)議會(huì)工作日內(nèi)(21日之前)給出替代方案，由議會(huì)下院重新表決。

　　根據(jù)當(dāng)前形勢(shì)，第一種替代方案可能是重新與歐盟談判。然而，歐盟方面已經(jīng)明確表示，不會(huì)與英國(guó)就包括“備份安排”在內(nèi)的脫歐協(xié)議重新談判;第二種替代方案則是解散議會(huì)、重新大選;第三種替代方案是再次舉行全民公投，將脫歐前途的決定權(quán)再度交還到民眾手中。(第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 周艾琳)

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