當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)迎來了金融危機(jī)后最長的一個(gè)“陽光期”，正呈現(xiàn)著廣泛范圍內(nèi)的強(qiáng)勁增長，但陽光之下總有“烏云”飄過，貿(mào)易保護(hù)主義帶來的不穩(wěn)定因素?zé)o疑是目前全球金融市場面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)之一。從3月下旬開始，美國股市震蕩不斷，美國總統(tǒng)特朗普不斷揮舞的“關(guān)稅大棒”，不僅讓長達(dá)9年的美股牛市亮起紅燈，也對(duì)全球股市帶來了負(fù)面影響。

　　自3月22日特朗普簽署總統(tǒng)備忘錄宣布將對(duì)從中國進(jìn)口的商品大規(guī)模征收關(guān)稅后，僅兩個(gè)交易日，美股總市值縮水1.80萬億美元。美國標(biāo)準(zhǔn)普爾、納斯達(dá)克、道瓊斯指數(shù)分別大跌了2.10%、2.43%、1.77%，其中道瓊斯創(chuàng)出了5個(gè)月來的“收盤新低”。其后，歐洲、亞太等股市也未能幸免，A股三大股指也都下跌3%以上。

　　從短期來看，特朗普的貿(mào)易保護(hù)政策引起市場的恐慌情緒，令投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長前景感到擔(dān)心，從而紛紛撤離市場導(dǎo)致全球股市受挫。佛羅里達(dá)州咨詢公司(Cumberland Advisors)的董事長兼首席投資官大衛(wèi)·科托克表示，“股市大跌是市場對(duì)特朗普作出的一種反應(yīng)，這位總統(tǒng)及其關(guān)稅貿(mào)易壁壘政策及其好斗的霸凌行為要為股市賣盤負(fù)責(zé)。我們現(xiàn)在正處在一場危險(xiǎn)的游戲當(dāng)中?！? 科托克認(rèn)為，市場已經(jīng)崩潰，樂觀情緒被打破，未來還將進(jìn)一步下跌多少仍有待觀察。

　　從長期來看，美國對(duì)中國提高關(guān)稅實(shí)際上會(huì)對(duì)跨國企業(yè)帶來諸多負(fù)面影響，而企業(yè)的基本面受挫又將很快傳導(dǎo)到金融市場。隨著中美貿(mào)易摩擦的賬單變得越來越大，市場也在付出代價(jià)。美國的大型跨國企業(yè)首當(dāng)其沖，本月6日，備受關(guān)注的亞馬遜盤初下跌1.4%。與中美貿(mào)易爭端相關(guān)性較大的大型制造企業(yè)也全線大跌，卡特彼勒盤初下跌1.6%，通用電氣下跌0.9%，迪爾公司下跌1.5%，波音下跌1.5%。

　　在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，產(chǎn)品價(jià)值鏈遍布全球，一件產(chǎn)品的完成可能涉及多個(gè)國家的合作，自中國進(jìn)口的產(chǎn)品在制造中可能涉及多個(gè)國家進(jìn)口的中間品和原材料，一旦關(guān)稅清單實(shí)施，價(jià)值鏈中的各個(gè)關(guān)聯(lián)國家都可能受到波及。例如蘋果公司有部分利潤歸屬于中國的出口產(chǎn)品，加關(guān)稅會(huì)導(dǎo)致其利益受損。即便美國跨國公司沒有在中國本土直接投資，其在亞太地區(qū)若有投資的公司或設(shè)立的企業(yè)恰好與中國公司屬于同一產(chǎn)業(yè)鏈的話，一樣會(huì)受到波及。專家表示，這就是為什么貿(mào)易摩擦發(fā)生后，美國股市率先下跌，隨后傳導(dǎo)到其他國家股票市場的原因。因此，一旦貿(mào)易摩擦升級(jí)，全球股票市場或?qū)⒂瓉砀蠓秶?、更加深刻的調(diào)整。

　　不只股市，特朗普挑起中美貿(mào)易摩擦也對(duì)債市產(chǎn)生了巨大影響。由于避險(xiǎn)資金大量涌入債市，致使債市大漲，創(chuàng)反彈以來新高，但之后一路回落。目前，市場避險(xiǎn)情緒對(duì)債市的提振已經(jīng)告一段落，但貿(mào)易保護(hù)主義對(duì)于債市的影響并未消散。分析師認(rèn)為，長期來看提高關(guān)稅會(huì)抬高本國的通脹水平，打擊債券市場。目前，美國只對(duì)鋼鐵、鋁等從中國進(jìn)口的產(chǎn)品提高關(guān)稅，若貿(mào)易摩擦升級(jí)，加稅覆蓋到消費(fèi)品的話，將導(dǎo)致美國很多從中國進(jìn)口的消費(fèi)品漲價(jià)，進(jìn)而提高通貨膨脹水平，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不作出反應(yīng)，加快加息步伐，在利率上揚(yáng)后，對(duì)債券市場收益帶來負(fù)面影響。

　　事實(shí)上，這并不是美國第一次濫用貿(mào)易保護(hù)措施，早在2002年小布什任總統(tǒng)時(shí)期就曾對(duì)鋼坯以及鋼鐵成材產(chǎn)品實(shí)施8%至30%不等的關(guān)稅，這一做法遭到了貿(mào)易伙伴國的極大反彈及連鎖反應(yīng)，歐盟當(dāng)時(shí)擬定報(bào)復(fù)性征稅清單，針對(duì)美國鋼鐵產(chǎn)品、橙汁、蘋果、太陽鏡、紡織品、摩托艇、復(fù)印機(jī)等，對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)將使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇夭折的擔(dān)憂使得美股在2002年3月至2003年3月迎來潛在風(fēng)險(xiǎn)出清，美元也遭遇近30%的跌幅，同時(shí)出于對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂，美債收益率也迎來同步下行。

　　如今與2002年相比，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國力穩(wěn)步提升，中美間的貿(mào)易關(guān)系也更為密切。美國《新聞周刊》評(píng)論認(rèn)為，美國應(yīng)當(dāng)避免與中國發(fā)生貿(mào)易摩擦。中國是個(gè)龐大的市場，同中國的貿(mào)易摩擦?xí)硪幌盗械呢?fù)面連鎖反應(yīng)，包括減少美國出口、增加美國企業(yè)和消費(fèi)者成本以及降低制造業(yè)的競爭力等。

　　當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)緊密，供應(yīng)鏈涉及許多不同國家，貿(mào)易保護(hù)主義將會(huì)傷害所有國家和全球經(jīng)濟(jì)。國際貨幣基金組織(IMF)副總裁張濤表示，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和金融形勢下，遠(yuǎn)離和消除貿(mào)易保護(hù)主義是全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)務(wù)之急和首要任務(wù)。張濤指出，貿(mào)易保護(hù)主義沒有贏家，貿(mào)易限制和貿(mào)易保護(hù)主義會(huì)損害所有人利益，而最大的輸家將是全球經(jīng)濟(jì)。

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