美國(guó)總統(tǒng)川普?qǐng)F(tuán)隊(duì)近期公布了其大規(guī)模減稅政策，該減稅規(guī)模與范圍在美國(guó)近幾十年來實(shí)屬最強(qiáng)，如果該方案能在國(guó)會(huì)通過，美國(guó)總體稅負(fù)將從全球最高稅負(fù)國(guó)家之一變?yōu)樽畹投愗?fù)國(guó)家之一。據(jù)報(bào)道，減稅方案大體包括兩個(gè)方面：一是個(gè)人收入稅從此前的7級(jí)簡(jiǎn)化為3級(jí)，分別是10%、25%和35%，同時(shí)將標(biāo)準(zhǔn)扣除額翻倍，增加對(duì)有孩家庭的稅收減免，并廢除替代最低限稅和遺產(chǎn)稅;二是企業(yè)稅比例由35%下調(diào)至15%，建立屬地稅收制度，并對(duì)美國(guó)公司在海外持有的數(shù)萬億美元現(xiàn)金一次性征稅。

　　根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，僅企業(yè)稅一項(xiàng)預(yù)計(jì)2018年后年均將減少美國(guó)財(cái)政收入約2000億美元，帶動(dòng)企業(yè)年均盈利額外增長(zhǎng)2%~3%，如果算上個(gè)稅，那么未來美國(guó)年均財(cái)政收入將減少超過5000億美元。聯(lián)邦政府額外增加的財(cái)政赤字只能用增發(fā)國(guó)債解決。預(yù)計(jì)至2020年，個(gè)稅與企業(yè)稅減少將使美國(guó)國(guó)債額外增加近1萬億美元。

　　按理說，減稅政策屬于美國(guó)自身財(cái)政政策，主要受益的是美國(guó)企業(yè)與納稅人，其他國(guó)家不必過分緊張，但問題是全球經(jīng)貿(mào)一體化如今已十分充分，幾個(gè)大國(guó)之間基本形成了你中有我、我中有你的利益格局。美國(guó)是全球經(jīng)濟(jì)第一大國(guó)，美元又是全球主要結(jié)算貨幣，其財(cái)政政策與貨幣政策會(huì)直接影響到全球主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與資金跨境流動(dòng)，2008年金融危機(jī)中美國(guó)得病全球吃藥就是例證，因而才會(huì)有主流媒體關(guān)于美國(guó)減稅是挑起全球稅收戰(zhàn)的觀點(diǎn)。

　　不過，美國(guó)減稅雖然容易導(dǎo)致其他國(guó)家實(shí)體資本回流美國(guó)，但就短期而言，對(duì)我國(guó)影響并不十分顯著，原因主要有三個(gè)方面。

　　首先是減稅政策在國(guó)會(huì)通過仍需時(shí)日。川普?qǐng)F(tuán)隊(duì)的減稅方案對(duì)各州財(cái)政收入來講影響顯著，該方案能否順利在國(guó)會(huì)通過、何時(shí)通過目前看是需畫一個(gè)問號(hào)的，有分析就指出該方案或2018年才能獲得國(guó)會(huì)的通過，這也給其他國(guó)家制定財(cái)政政策應(yīng)對(duì)留下了充分的時(shí)間。

　　其次，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成非一朝一夕。此次減稅方案是美國(guó)制造業(yè)回歸計(jì)劃的一個(gè)重要步驟，為的是以減稅方式增加企業(yè)利潤(rùn)，讓更多在海外的美國(guó)制造業(yè)企業(yè)能重回美國(guó)設(shè)廠，帶動(dòng)美國(guó)本土就業(yè)，并通過擴(kuò)大稅基的方式緩解減稅對(duì)財(cái)政收入減少的影響。我國(guó)與美國(guó)在全球貿(mào)易鏈條中的分工和各自產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均具有較大的差別，短期受沖擊有限。比如iPhone的上游設(shè)計(jì)在美國(guó)，中游核心零部件制造在日本、韓國(guó)，我國(guó)主要是下游組裝，即使此次減稅方案通過，受損最大的也莫過于日本與韓國(guó)，而富士康短期難將工廠遷至美國(guó)，蘋果公司短期也難在美國(guó)本土自建裝配工廠;另一方面，根據(jù)世界銀行相關(guān)研究顯示，美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中制造業(yè)占比僅占GDP的13%左右，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)來源于第三產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)之中金融與地產(chǎn)又占最大比重，而我國(guó)制造業(yè)占GDP比重仍在30%以上，并且與美國(guó)制造業(yè)有著鮮明的差異化。由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的形成并非一朝一夕，進(jìn)而減稅政策短期內(nèi)是不可能完全改變整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

　　再次，減稅政策短期還容易進(jìn)一步刺激美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由于減稅直接增加企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期，容易使美國(guó)股市進(jìn)一步上揚(yáng)，進(jìn)而短期回流的資本更多選擇進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致減稅刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初衷大打折扣，近期道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)與標(biāo)普500均創(chuàng)新高就是直接例證。

　　因此，美國(guó)減稅短期對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可謂影響十分有限，但這并不是說如果將時(shí)間拉長(zhǎng)，影響仍將很小。對(duì)我國(guó)而言，必須加速供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以應(yīng)對(duì)美國(guó)財(cái)政與貨幣政策疊加所帶來的不利影響，否則對(duì)當(dāng)前我國(guó)脫實(shí)向虛的經(jīng)濟(jì)格局將帶來一定的負(fù)面作用。

　　具體來講，第一步必須嚴(yán)格控制虛擬經(jīng)濟(jì)的過度炒作，將虛擬經(jīng)濟(jì)的收益率牢牢地摁住，無法獲得超額收益的資金必然另尋出路。這點(diǎn)今年以來國(guó)家一方面對(duì)各城市樓市實(shí)行了嚴(yán)格的限購(gòu)政策，部分重點(diǎn)城市還限貸、限離、限價(jià)，并出現(xiàn)了定向加息政策，目前熱點(diǎn)城市樓市已出現(xiàn)降溫態(tài)勢(shì)。第二步是降低經(jīng)濟(jì)整體杠桿率，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體負(fù)債率已近250%，非金融企業(yè)杠桿率更是畸高。今年以來國(guó)務(wù)院層面已多次強(qiáng)調(diào)去杠桿，并在銀行業(yè)開展了專項(xiàng)治理工作，并在逐步深化。第三步則是要大力開放壟斷領(lǐng)域，讓從虛擬經(jīng)濟(jì)溢出的資金有地可去、有利可圖，這點(diǎn)年初至今包括混改、開放醫(yī)療教育等服務(wù)業(yè)措施已在路上。第四步則是進(jìn)一步落實(shí)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)減負(fù)的政策精神。讓政府過緊日子換人民過好日子，這點(diǎn)李克強(qiáng)總理在《政府工作報(bào)告》里明確指出今年減稅降費(fèi)力爭(zhēng)達(dá)到萬億水平，近期國(guó)家已陸續(xù)推出近6000億元減稅降費(fèi)的具體措施。另外，限制資金跨境流動(dòng)也必不可少，否則改革成效未見，資本就已大幅流出，匯率也面臨失守風(fēng)險(xiǎn)。

　　總體來講，只有摁住虛擬經(jīng)濟(jì)的收益率，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)減負(fù)，讓資金重回實(shí)體經(jīng)濟(jì)才是應(yīng)對(duì)美國(guó)減稅的最有效手段。(中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào))

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首席目標(biāo)與人事官

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蔣夢(mèng)南
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