香港創(chuàng)業(yè)板上市

香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是主板市場(chǎng)以外的一個(gè)完全獨(dú)立的新的股票市場(chǎng)，與主板市場(chǎng)具有同等的地位，不是一個(gè)低于主板或與之配套的市場(chǎng)，在上市條件、交易方式、監(jiān)管方法和內(nèi)容上都與主板市場(chǎng)有很大差別。其宗旨是為新興有增長(zhǎng)潛力的企業(yè)提供一個(gè)籌集資金的渠道。它的創(chuàng)建將對(duì)中國(guó)內(nèi)地和香港經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大的影響。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，香港創(chuàng)業(yè)板目標(biāo)是發(fā)展成為一個(gè)成功自主的市場(chǎng)－－亞洲的NASDAQ.

一、港創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)特點(diǎn)及作用

1.港創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)特色與現(xiàn)有主板市場(chǎng)相比，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)具有以下特色：以高增長(zhǎng)公司為目標(biāo)，注重公司增長(zhǎng)潛力及業(yè)務(wù)前景；市場(chǎng)參與者須自律及自發(fā)地履行其責(zé)任；買(mǎi)者風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)；適合有風(fēng)險(xiǎn)容量的投資者；以信息披露為本的監(jiān)管理念；要求保薦人具有高度專(zhuān)業(yè)水平及誠(chéng)信

2.港創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)潛力，是以有增長(zhǎng)潛力公司為目標(biāo)，行業(yè)及規(guī)模不限。創(chuàng)業(yè)板的主要目標(biāo)是為在香港及內(nèi)地營(yíng)運(yùn)的大量有增長(zhǎng)潛質(zhì)的企業(yè)，提供方便而有效的渠道來(lái)籌集資金，以擴(kuò)展業(yè)務(wù)，其中也包括為在大陸投資的香港和臺(tái)灣的增長(zhǎng)公司以及大量的"三資"企業(yè)，以及內(nèi)地的一些有發(fā)展前景的大中型國(guó)有科技企業(yè)和中小型民營(yíng)科技企業(yè)，提供一個(gè)集資市場(chǎng)；另外綜合企業(yè)可把個(gè)別增長(zhǎng)項(xiàng)目分拆上市，投資經(jīng)理及創(chuàng)業(yè)資本家將他們所投資的公司上市。 　　3.業(yè)板市場(chǎng)的交易與運(yùn)作

創(chuàng)業(yè)板將采用一套先進(jìn)的交易系統(tǒng)及電子信息發(fā)布系統(tǒng)，以減低參與者的成本，增加投資者的信心。投資者可以通過(guò)電話、互聯(lián)網(wǎng)及家庭電腦直接進(jìn)入聯(lián)交所的交易系統(tǒng)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，直接落盤(pán)。買(mǎi)賣(mài)實(shí)行競(jìng)投單一價(jià)，交易分段進(jìn)行，每一時(shí)間段采用集合競(jìng)價(jià)的方式，決定成交價(jià)格和成交委托，為投資者提供一個(gè)公平有效的交易方式，但在新系統(tǒng)完成之前，創(chuàng)業(yè)板仍會(huì)采用目前與主板市場(chǎng)相同的自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易系統(tǒng)。另外，聯(lián)交所還提供了一個(gè)獨(dú)立的網(wǎng)頁(yè)(http://ww.hkgem.com)，作為參與者的主要信息交流渠道，發(fā)行人可將招股章程、公告及其他公司資料上網(wǎng)，供公眾瀏覽，而無(wú)須于報(bào)刊登載（公司須發(fā)新聞稿），從而減低成本。所有目前在現(xiàn)有市場(chǎng)進(jìn)行交易的經(jīng)紀(jì)，將自動(dòng)被準(zhǔn)許在創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行交易。創(chuàng)業(yè)板針對(duì)的是有熟練操作技術(shù)和投資經(jīng)驗(yàn)的投資者，但不設(shè)最低投資額。

二．創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)上市企業(yè)的要求1.業(yè)板首次上市條件創(chuàng)業(yè)板首次上市要求一般比現(xiàn)有主板市場(chǎng)寬松，在業(yè)務(wù)記錄方面，它不設(shè)最低溢利要求，也無(wú)需作盈利預(yù)測(cè)，僅需有"業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明"，清楚說(shuō)明大約三年內(nèi)? 的主要業(yè)務(wù)方向和所集資金的用途，以及顯示公司有兩年從事"活躍業(yè)務(wù)活動(dòng)"的記錄，由會(huì)計(jì)師申報(bào)上市前兩年的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)；在最低市值要求方面，它對(duì)企業(yè)上市的最低市值規(guī)定為4600萬(wàn)港元；不需要包銷(xiāo)要求，首次招股時(shí)，最低公眾持有量為3000萬(wàn)港元或已發(fā)行股本的20%－－25%以上，股東人數(shù)100人以上。允許業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，上市公司的控股股東如擁有任何與上市公司競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)，須全面披露。最為寬松的是，創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)還可按個(gè)別情況，考慮豁免公司遵守任何上市要求。而主板市場(chǎng)要求在過(guò)往三年合計(jì)有5000萬(wàn)港元的贏利記錄，最近一年達(dá)2000萬(wàn)，上市時(shí)最低市值一億港元，首次招股時(shí)，最低公眾持有量為5000萬(wàn)或已發(fā)行股本的25%（兩者取其高），必須全面包銷(xiāo)。在創(chuàng)業(yè)板成立初期，只接受在香港、百慕達(dá)、開(kāi)曼群島、以及中國(guó)內(nèi)地注冊(cè)企業(yè)的上市申請(qǐng)。另外，公司須有主營(yíng)業(yè)務(wù)，允許有一些支持主營(yíng)業(yè)務(wù)的相關(guān)業(yè)務(wù)，多類(lèi)型綜合業(yè)務(wù)的公司、投資公司及單位信托基金將不允許上市；公司還可發(fā)行債務(wù)票據(jù)、認(rèn)購(gòu)權(quán)證及其它可換股證券，集資用途說(shuō)明須具體明確，但衍生工具不允許上市。

2.業(yè)板公司的發(fā)行方式聯(lián)交所將設(shè)立一個(gè)獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)來(lái)考慮創(chuàng)業(yè)板的上市申請(qǐng)。創(chuàng)業(yè)委員會(huì)成員包括經(jīng)紀(jì)、會(huì)計(jì)界、法律界等市場(chǎng)參與者及科技發(fā)展機(jī)構(gòu)人士。創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)會(huì)保留絕對(duì)的權(quán)力拒絕任何上市申請(qǐng)，對(duì)違反上市規(guī)則的事宜進(jìn)行調(diào)查及采取紀(jì)律行動(dòng)，以確保市場(chǎng)的暢順運(yùn)作。

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)沒(méi)有發(fā)行數(shù)額的限制，合資格的公司，都可以申請(qǐng)到創(chuàng)業(yè)板上市。公司可自由決定采用何種招股機(jī)制上市，并非進(jìn)行包銷(xiāo)，但該公司只可以在招股章程所載列的最低認(rèn)購(gòu)額達(dá)到時(shí)，才可以上市。必須委任一名保薦人以協(xié)助上市申請(qǐng)及負(fù)責(zé)對(duì)有關(guān)文件作出仔細(xì)審核及披露。提交上市申請(qǐng)時(shí)的所有文件必須是最終的定稿，但上市申請(qǐng)人可就重大疑問(wèn)于正式提交上市申請(qǐng)前，向創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)提出書(shū)面咨詢。

3.業(yè)板上市公司的管治要求創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)設(shè)有較主板市場(chǎng)更為嚴(yán)格的公司管治措施，以促使上市公司遵守上市規(guī)則及符合適當(dāng)?shù)纳虡I(yè)守則。創(chuàng)業(yè)板上市公司必須委任兩名獨(dú)立非執(zhí)行董事，聘任一名全職合資格會(huì)計(jì)師負(fù)責(zé)監(jiān)督財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)及內(nèi)部監(jiān)管職能，指定一名執(zhí)行董事為監(jiān)察主任，督促公司及董事遵守上市規(guī)則，成立審計(jì)委員會(huì)審查有關(guān)內(nèi)部監(jiān)管事宜，將由一名獨(dú)立非執(zhí)行董事出任主席，其大部分成員應(yīng)為獨(dú)立人士。公司管理層股東及財(cái)務(wù)股東在公司上市時(shí)，須至少持有公司的發(fā)行股本的35%。上市后，須繼續(xù)聘用保薦人至少兩個(gè)完整的財(cái)政年度，保薦人須以顧問(wèn)身份協(xié)助發(fā)行人遵守上市規(guī)則。管理層股東所持股份在兩年內(nèi)，財(cái)務(wù)股東在六個(gè)月內(nèi)不允許轉(zhuǎn)讓。

4.市后資料披露要求較主板市場(chǎng)更為頻密、詳盡和準(zhǔn)確，除了執(zhí)行現(xiàn)有主板市場(chǎng)的規(guī)定外，創(chuàng)業(yè)板公司上市后的額外披露要求包括：季度及半年業(yè)績(jī)報(bào)告（不須經(jīng)過(guò)審核）于有關(guān)期間結(jié)束后的45天內(nèi)公布，末期經(jīng)審核的全年業(yè)績(jī)報(bào)告須于年結(jié)后的三個(gè)月內(nèi)公布，上市后的首兩個(gè)財(cái)政年度內(nèi)，每半年要把業(yè)務(wù)目標(biāo)及其后的發(fā)展速度作一比較，該比較報(bào)告須于中期業(yè)績(jī)報(bào)告及年刊中刊出。公司的分配方案只須股東大會(huì)通過(guò)，沒(méi)有其它條件限制。

三．創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)保薦人的要求1.薦人的角色及責(zé)任保薦人在為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建立信心方面扮演著一個(gè)關(guān)鍵角色。作為一名獨(dú)立專(zhuān)家的保薦人，必須確保申請(qǐng)上市時(shí)程序是以專(zhuān)業(yè)手法處理，且仔細(xì)審核有關(guān)文件，上市時(shí)采取合理步驟以確定發(fā)行人適合上市、所披露的事實(shí)準(zhǔn)確完整并無(wú)誤導(dǎo)、發(fā)行人遵守上市規(guī)則；上市后至少兩個(gè)完整財(cái)政年度內(nèi)，保薦人須以顧問(wèn)身份在發(fā)行人刊發(fā)任何公告前審核該等公告以確保符合上市規(guī)則，保薦人將作為與聯(lián)交所的主要溝通渠道，對(duì)聯(lián)交所的提問(wèn)作出迅速回應(yīng)。

2.薦人的資格準(zhǔn)則為使保薦人能擔(dān)當(dāng)起其重要職責(zé)，聯(lián)交所規(guī)定申請(qǐng)成為保薦人必須符合若干資格準(zhǔn)則，規(guī)定如下：申請(qǐng)人是根據(jù)公司條例注冊(cè)成立的有限公司；擁有證監(jiān)會(huì)發(fā)出投資顧問(wèn)或證券商執(zhí)照；公司于過(guò)往五年內(nèi)，在至少兩次新上市中擔(dān)任主要角色；公司須雇傭至少兩名有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的主要主管及兩名全職助理主管，有關(guān)雇員須于證監(jiān)會(huì)注冊(cè)為投資顧問(wèn)、證券交易尚及投資顧問(wèn)代表、證券交易商代表；擁有實(shí)繳股本及非供分派儲(chǔ)備不少于港幣一千萬(wàn)。上市企業(yè)的核數(shù)師、申報(bào)會(huì)計(jì)師和法律顧問(wèn)不能擔(dān)任保薦人。

3.保薦人的監(jiān)管基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)，投資于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)較投資于主板市場(chǎng)大，這意味著信息披露素質(zhì)及市場(chǎng)的持正操作更為重要，因此香港聯(lián)交所和證監(jiān)會(huì)將會(huì)專(zhuān)注于確保保薦人的表現(xiàn)符合市場(chǎng)要求，而這也表示隨著施行更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男畔⑴�露制度，保薦人也須承擔(dān)更大的責(zé)任。香港聯(lián)交所作為前線的監(jiān)管機(jī)構(gòu)及整個(gè)上市過(guò)程的經(jīng)理人，最低限度要查核保薦人是否妥善地履行職責(zé)。如果發(fā)現(xiàn)有關(guān)方面未履行職責(zé)或未披露充分的信息，將會(huì)要求對(duì)有關(guān)公司的管理層或保薦人施加制裁。聯(lián)交所將設(shè)置保薦人登記名冊(cè)，并且每年按標(biāo)準(zhǔn)對(duì)所有保薦人進(jìn)行評(píng)核，以重新確定其是否繼續(xù)符合資格準(zhǔn)則。

四．創(chuàng)業(yè)板對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管1.業(yè)板的市場(chǎng)監(jiān)管的基本原則構(gòu)思中的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是否成功，投資者的信心很重要，這在很大程度上取決于適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管和政策環(huán)境，以確保市場(chǎng)的素質(zhì)、持正操作和透明度。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)將遵循的三個(gè)基本原則：保護(hù)投資者利益及確保市場(chǎng)持正操作；推行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋O(jiān)管、監(jiān)察和執(zhí)法措施；依循嚴(yán)格的信息披露標(biāo)準(zhǔn)及"買(mǎi)者自負(fù)"原則。主板市場(chǎng)的監(jiān)管原則，也同時(shí)適用于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，兩個(gè)市場(chǎng)監(jiān)管的最終目標(biāo)都是必須確保市場(chǎng)使用者、投資者、發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)和其它類(lèi)似的參與者，對(duì)于市場(chǎng)是廉潔公正這一點(diǎn)，抱有高度的信心。為鼓勵(lì)新興創(chuàng)業(yè)公司涉足新市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)首次上市要求較主板市場(chǎng)較寬松，但由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市規(guī)模較小，交易不如主板活躍、資產(chǎn)與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估分析的難度也較高等原因，使得創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較主板市場(chǎng)高，因此，對(duì)于須提供予投資者的信息素質(zhì)、發(fā)行人及顧問(wèn)對(duì)法規(guī)的遵守程度，以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管素質(zhì)等，較主板市場(chǎng)更為嚴(yán)格，以確保與新興市場(chǎng)有關(guān)的任何風(fēng)險(xiǎn)，只可能來(lái)自于有關(guān)公司及其業(yè)務(wù)的較短歷史及其新興性質(zhì)，而并非是由于對(duì)市場(chǎng)運(yùn)作和持正監(jiān)管有任何妥協(xié)所致。

2.業(yè)板的監(jiān)管體系創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管對(duì)象包括一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)、上市公司和保薦人。監(jiān)管主體包括香港聯(lián)合交易所、證券及期貨事物監(jiān)察委員會(huì)及上市公司所在地的有關(guān)機(jī)構(gòu)。具體說(shuō)來(lái)，對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)及保薦人的監(jiān)管最初由聯(lián)交所及證監(jiān)會(huì)合作進(jìn)行。隨著市場(chǎng)的成熟，聯(lián)交所作為一個(gè)私人自律機(jī)構(gòu)，承擔(dān)證監(jiān)會(huì)交給它的監(jiān)管上市程序和上市公司第一線的監(jiān)管責(zé)，聯(lián)交所將就上市申請(qǐng)作高層次的業(yè)務(wù)審核，審查上市申請(qǐng)是否符合公司法，上市時(shí)及上市后都會(huì)預(yù)先審閱公司文件和公告，以確保符合創(chuàng)業(yè)板的上市條件，減低市場(chǎng)風(fēng)；而證監(jiān)會(huì)作為法定機(jī)構(gòu)承擔(dān)執(zhí)行法律的職責(zé)，負(fù)責(zé)第二線的監(jiān)管。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，但投資者的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)限于他們所投資的企業(yè)，而不應(yīng)來(lái)自于市場(chǎng)的健全性和素質(zhì)。因此，保薦人、聯(lián)交所及證監(jiān)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)督負(fù)有很大的責(zé)任，以遏止和打擊任何威脅市場(chǎng)持正操作的失當(dāng)行為。如果單純推行以信息披露為基礎(chǔ)的制度，卻沒(méi)有相應(yīng)地建立適當(dāng)?shù)闹坪獯胧�，將�?huì)有損于投資者的利益，并對(duì)市場(chǎng)造成破壞。因此，就創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)而言，香港聯(lián)交所作為前線監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍會(huì)在監(jiān)督新市場(chǎng)方面發(fā)揮重要作用，以及如遇到違反創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市規(guī)則的個(gè)案，聯(lián)交所應(yīng)負(fù)責(zé)執(zhí)行有關(guān)規(guī)則，采取適當(dāng)行動(dòng)。在市場(chǎng)運(yùn)行初期，香港證監(jiān)會(huì)和聯(lián)交所在市場(chǎng)監(jiān)察和執(zhí)法方面，將會(huì)有緊密的聯(lián)系。另外，香港證監(jiān)會(huì)還將與中國(guó)證監(jiān)會(huì)保持緊密的監(jiān)管合作。

3.業(yè)板市場(chǎng)是個(gè)典型的以信息披露為基礎(chǔ)的市場(chǎng)，這并非意味著市場(chǎng)的監(jiān)管較為寬松。它要求發(fā)行人披露所有必要及有關(guān)信息，以便投資者能在知情的情況下作出有根據(jù)的決定。與主板市場(chǎng)"同時(shí)以監(jiān)管機(jī)構(gòu)評(píng)審和公司自行披露為本"的制度不同之處就在于，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)下的監(jiān)管機(jī)構(gòu)不會(huì)對(duì)投資的利弊作出評(píng)論，或就所發(fā)售的證券或所提供的投資機(jī)會(huì)作出判斷，無(wú)論有關(guān)判斷是好是壞。上市申請(qǐng)人或其業(yè)務(wù)在商業(yè)上的可行性，并非香港證監(jiān)會(huì)或聯(lián)交所的關(guān)注所在。監(jiān)管機(jī)構(gòu)只會(huì)盡力確保有關(guān)文件以就有關(guān)公司及其證券所提供所有重要的資料，以便投資者自行是否值得投資，以信息披露為基礎(chǔ)的制度要求投資者有一定程度的認(rèn)識(shí)，而在很大程度上，這個(gè)制度依賴投資者主動(dòng)閱讀和了解有關(guān)方面向他們披露的事項(xiàng)，然后才作出投資決定。以信息披露為基礎(chǔ)的制度是否成功，也取決于以下各點(diǎn)：是否存在適當(dāng)規(guī)定，列明需予披露的事項(xiàng)；交易所或監(jiān)管機(jī)構(gòu)持之以恒地嚴(yán)格監(jiān)管，確保市場(chǎng)遵守信息披露規(guī)則；專(zhuān)業(yè)人士稱職，掌握有關(guān)的信息披露規(guī)則，并能在實(shí)際操作中予以應(yīng)用；監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)違規(guī)情況，積極主動(dòng)采取整頓和執(zhí)法行動(dòng)；法律制度可讓投資者通過(guò)合理的途徑，對(duì)違規(guī)者采取訴訟行動(dòng)。

4.監(jiān)管方面要強(qiáng)調(diào)信息披露基礎(chǔ)上的投資者的自我保護(hù)，強(qiáng)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行者質(zhì)量的要求以及對(duì)投資者保護(hù)的責(zé)任，其核心監(jiān)管原則就是遵循以披露為主及以此為前提的買(mǎi)者自負(fù)。創(chuàng)業(yè)板是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，這種高風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，是基于以下因素所：尋求上市的公司規(guī)模較小，其業(yè)務(wù)處于創(chuàng)業(yè)初期，有關(guān)企業(yè)的業(yè)務(wù)屬于新興行業(yè)，缺乏盈利業(yè)績(jī)等。香港證監(jiān)會(huì)與聯(lián)交所并沒(méi)有所需的專(zhuān)門(mén)知識(shí)，來(lái)檢討或評(píng)估一項(xiàng)業(yè)務(wù)在商業(yè)上的可行性。然而保薦人及財(cái)務(wù)公司卻具備專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，以衡量一家公司的發(fā)展?jié)撡|(zhì)及其證券是否有市場(chǎng)承受力，從而更有效地判斷該公司或有關(guān)業(yè)務(wù)在商業(yè)方面是否可行。因此，在監(jiān)管創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)方面，香港證監(jiān)會(huì)對(duì)公司上市在財(cái)務(wù)上帶來(lái)的好處及壞處，或公司的商業(yè)可行性，不會(huì)作出任何判斷。因此，"買(mǎi)者自負(fù)"這個(gè)原則便較為適用于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。市場(chǎng)應(yīng)自行決定某家企業(yè)是否在商業(yè)上可行，任何監(jiān)管制度均不可以以及不應(yīng)該取代投資者自行判斷，如果投資者因?yàn)槲闯浞至私庥嘘P(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)而作出錯(cuò)誤決定，他也不應(yīng)要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)就其本身的錯(cuò)誤判斷而作出賠償。聯(lián)交所認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)以那些在投資創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)公司之前，有能力對(duì)公司的業(yè)務(wù)情況以及所涉及風(fēng)險(xiǎn)作出透徹、客觀評(píng)核的投資者（即專(zhuān)業(yè)投資者和充分了解市場(chǎng)的散戶投資者）為對(duì)象，不應(yīng)鼓勵(lì)其他對(duì)投資于高風(fēng)險(xiǎn)公司缺乏適當(dāng)認(rèn)識(shí)或主要受傳言牽引的散戶投資者參與這市場(chǎng)。因此，該市場(chǎng)的營(yíng)運(yùn)及監(jiān)管模式乃特別為熟悉投資技巧的投資者而設(shè)。

4.監(jiān)管方面要強(qiáng)調(diào)信息披露基礎(chǔ)上的投資者的自我保護(hù)，強(qiáng)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行者質(zhì)量的要求以及對(duì)投資者保護(hù)的責(zé)任，其核心監(jiān)管原則就是遵循以披露為主及以此為前提的買(mǎi)者自負(fù)。創(chuàng)業(yè)板是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，這種高風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，是基于以下因素所：尋求上市的公司規(guī)模較小，其業(yè)務(wù)處于創(chuàng)業(yè)初期，有關(guān)企業(yè)的業(yè)務(wù)屬于新興行業(yè)，缺乏盈利業(yè)績(jī)等。香港證監(jiān)會(huì)與聯(lián)交所并沒(méi)有所需的專(zhuān)門(mén)知識(shí)，來(lái)檢討或評(píng)估一項(xiàng)業(yè)務(wù)在商業(yè)上的可行性。然而保薦人及財(cái)務(wù)公司卻具備專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，以衡量一家公司的發(fā)展?jié)撡|(zhì)及其證券是否有市場(chǎng)承受力，從而更有效地判斷該公司或有關(guān)業(yè)務(wù)在商業(yè)方面是否可行。因此，在監(jiān)管創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)方面，香港證監(jiān)會(huì)對(duì)公司上市在財(cái)務(wù)上帶來(lái)的好處及壞處，或公司的商業(yè)可行性，不會(huì)作出任何判斷。因此，"買(mǎi)者自負(fù)"這個(gè)原則便較為適用于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。市場(chǎng)應(yīng)自行決定某家企業(yè)是否在商業(yè)上可行，任何監(jiān)管制度均不可以以及不應(yīng)該取代投資者自行判斷，如果投資者因?yàn)槲闯浞至私庥嘘P(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)而作出錯(cuò)誤決定，他也不應(yīng)要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)就其本身的錯(cuò)誤判斷而作出賠償。聯(lián)交所認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)以那些在投資創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)公司之前，有能力對(duì)公司的業(yè)務(wù)情況以及所涉及風(fēng)險(xiǎn)作出透徹、客觀評(píng)核的投資者（即專(zhuān)業(yè)投資者和充分了解市場(chǎng)的散戶投資者）為對(duì)象，不應(yīng)鼓勵(lì)其他對(duì)投資于高風(fēng)險(xiǎn)公司缺乏適當(dāng)認(rèn)識(shí)或主要受傳言牽引的散戶投資者參與這市場(chǎng)。因此，該市場(chǎng)的營(yíng)運(yùn)及監(jiān)管模式乃特別為熟悉投資技巧的投資者而設(shè)。