企業(yè)在走出去的過(guò)程中，通常會(huì)選擇在其他國(guó)家或地區(qū)設(shè)立中間控股公司進(jìn)行間接投資，加快進(jìn)軍海外的步伐。那么企業(yè)在海外并購(gòu)的過(guò)程中，該如何搭建交易架構(gòu)？

一、搭建海外投資架構(gòu)的優(yōu)勢(shì)

跨境并購(gòu)的交易架構(gòu)可簡(jiǎn)單劃分為直接投資架構(gòu)和間接投資架構(gòu)。相對(duì)于直接投資架構(gòu)，間接投資架構(gòu)是指投資者在境外投資時(shí)，通過(guò)其他國(guó)家或地區(qū)設(shè)立的中間控股公司間接持有投資地公司的投資模式，間接投資架構(gòu)模式擁有以下優(yōu)勢(shì)，海外投資時(shí)多選擇使用間接投資架構(gòu)，具體包括：

1、規(guī)避嚴(yán)格法律管制的需要

比如具有國(guó)資背景的中資企業(yè)在投資時(shí)，通常面臨標(biāo)的所在國(guó)嚴(yán)格的審查和監(jiān)管，因此需要設(shè)計(jì)收購(gòu)主體以求某種程度上規(guī)避監(jiān)管。又比如，在投資退出時(shí)，可以采取在境外轉(zhuǎn)讓中間控股公司股權(quán)的方式，而避免投資地國(guó)所在地嚴(yán)格的法律管制。

2、設(shè)立投融資平臺(tái)的需要

跨境投資企業(yè)可以選擇合適的注冊(cè)地進(jìn)行投融資，以達(dá)到降低融資成本，統(tǒng)籌資金的目的。

3、享受稅收優(yōu)惠的需要

通過(guò)選擇與投資者所在國(guó)簽署有稅收協(xié)定的國(guó)家和地區(qū)，享受股息和財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益的優(yōu)惠稅率。

4、資本、資金流動(dòng)的需要

將注冊(cè)地選為日常經(jīng)營(yíng)或貿(mào)易中資金流動(dòng)限制較少或者幾乎沒(méi)有限制的地區(qū)，減少外匯管制，如我國(guó)的自貿(mào)區(qū)。

5、隔離風(fēng)險(xiǎn)的需要

基于中間控股公司獨(dú)立法人人格，可以一定程度上有效隔離標(biāo)的不良資產(chǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。

6、保留控制權(quán)的需要

通過(guò)多層架構(gòu)設(shè)計(jì)可以根據(jù)買家需要設(shè)計(jì)融資手段，并保留買家控制權(quán)。

正是基于以上原因，間接投資架構(gòu)成為大型海外并購(gòu)的首選，在實(shí)踐中，需要根據(jù)實(shí)際情況對(duì)股權(quán)架構(gòu)進(jìn)行規(guī)劃和設(shè)計(jì)。

二、交易架構(gòu)設(shè)計(jì)的三層架構(gòu)

出于以上多方面以及信息披露等因素的考慮，跨境并購(gòu)的交易方往往會(huì)設(shè)計(jì)很復(fù)雜的跨境交易架構(gòu)，其可以簡(jiǎn)單概括為三個(gè)層級(jí)，包括最上面的投資層、中間控股層以及下層的實(shí)體經(jīng)營(yíng)層。

投資層，主要是最終投資人或受益人，但并非只有這一層，基于股東背景保護(hù)、遺產(chǎn)繼承等因素可能也會(huì)構(gòu)建一些離岸公司或離岸信托計(jì)劃以及基金公司等。

中間控股層，主要用作為投資者和下層實(shí)體經(jīng)營(yíng)層之間的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，根據(jù)實(shí)際需要也可能為多層架構(gòu)，其設(shè)計(jì)需要考量很多因素，將在下面重點(diǎn)說(shuō)明。

實(shí)體經(jīng)營(yíng)層，可以由境外的中間控股公司直接持有，也可以通過(guò)在標(biāo)的國(guó)當(dāng)?shù)卦O(shè)立本地控股公司持有該實(shí)體經(jīng)營(yíng)層企業(yè)股權(quán)。

三、設(shè)計(jì)中間控股層的考量因素

在設(shè)計(jì)中間控股層時(shí)需要考慮很多因素，以下逐一簡(jiǎn)要進(jìn)行說(shuō)明。

1、基于地域或功能方面的考量。如在某一地區(qū)設(shè)立控股總部或者事業(yè)部總部。

2、基于分業(yè)經(jīng)營(yíng)的方面的考量。為了便于獨(dú)立核算或者方便重組資產(chǎn)，如設(shè)立上層控股公司后，由于考慮了分業(yè)經(jīng)營(yíng)，不需要將實(shí)體經(jīng)營(yíng)公司進(jìn)行資產(chǎn)剝離，只需要轉(zhuǎn)讓上層公司的股權(quán)即可。

3、基于隔離風(fēng)險(xiǎn)的方面的考量。如實(shí)體企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)清算或債務(wù)糾紛，由于已經(jīng)采用了中間控股的方式持有該實(shí)體企業(yè)，因此不會(huì)波及到其他產(chǎn)業(yè)。

4、基于稅務(wù)因素方面的考量。中間控股層的最低層級(jí)一般需要考慮稅務(wù)因素：

△一是要選擇與實(shí)體公司所在國(guó)簽署有避免雙重征稅的稅收協(xié)定的國(guó)家和地區(qū)設(shè)立控股公司，這樣可以享受資本預(yù)提所得稅的稅收優(yōu)惠；

△二是在標(biāo)的所在國(guó)之外轉(zhuǎn)讓股權(quán)可以享受稅收優(yōu)惠待遇。

5、基于投融資方面的考量。中間控股層往往會(huì)有一個(gè)控股公司作為標(biāo)的的融資平臺(tái)或者是上市投融資平臺(tái)。

6、基于控制權(quán)方面的考量。比如通過(guò)設(shè)置中間控股層達(dá)到融資目的，掌握標(biāo)的公司控制權(quán)。

7、基于其他方面的考量。如股東利益的平衡、資管計(jì)劃需要等。

RICHFUL瑞豐的優(yōu)勢(shì)

資質(zhì)與榮譽(yù)

專家團(tuán)隊(duì)

Kim Jenkins
首席執(zhí)行官

Andrew Cherry
首席財(cái)務(wù)官

Melanie Fitzpatrick
首席目標(biāo)與人事官

Tim Leung
首席技術(shù)官

John McLean
總法律顧問(wèn)與首席法務(wù)官

Abdel Hmitti
集團(tuán)常務(wù)董事-資金解決方案

Chris Collins
首席企業(yè)發(fā)展官

張海亮
大中華區(qū)主管，董事總經(jīng)理

王曉波
大中華區(qū)運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人

蔣夢(mèng)南
Vistra卓佳執(zhí)行董事，RICHFUL瑞豐總經(jīng)理

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