目錄

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1. 前言

2. 案例1：魯伯特.默多克

3. 案例2：劉強(qiáng)東

4. 案例3：李嘉誠(chéng)家族

5. 案例4：吳亞軍與蔡奎家族

6. 結(jié)語(yǔ)

為了讓讀者對(duì)家族信托有一個(gè)更加直觀的了解，我們深入研究了多個(gè)知名家族信托的案例（包括劉強(qiáng)東家族信托、默多克家族信托、李嘉誠(chéng)家族信托等），從資產(chǎn)有序傳承，資產(chǎn)隔離，防范婚姻風(fēng)險(xiǎn)等角度對(duì)這些案例的背景、結(jié)構(gòu)、以及信托效果進(jìn)行深入分析。

這些知名家族的家族信托的設(shè)立背景如何？家族信托的架構(gòu)是如何安排的？這些家族信托實(shí)現(xiàn)了哪些功能？以及對(duì)是否應(yīng)該在境外設(shè)立家族信托做了簡(jiǎn)單的探討本篇側(cè)重于真實(shí)案例的研究，希望通過(guò)理論和案例相結(jié)合，幫助讀者更好地理解家族信托，包括我到底要不要設(shè)立家族信托？家族信托能幫助我解決什么問(wèn)題？家族信托是如何解決好這些問(wèn)題的？我該如何設(shè)立家族信托？國(guó)內(nèi)國(guó)外都要設(shè)立家族信托嗎？

背景介紹

在21世紀(jì)福克斯被迪士尼收購(gòu)前，默多克的產(chǎn)業(yè)主要集中在新聞集團(tuán)（NASDAQ:NWSA）和21世紀(jì)福克斯（NASDAQ:FOXA），分別持有約13.77%和17.24%的股份，擁有38.9%和39.4%的投票權(quán)。默多克在福布斯2019年富豪榜上以194億美元的財(cái)富位列全球第52位，其控制了近半數(shù)的美國(guó)電視臺(tái)和英國(guó)報(bào)業(yè)，如泰晤士報(bào)、衛(wèi)報(bào)等。

除了擁有巨額的財(cái)富外，更為中國(guó)人所熟知的是與鄧文迪的婚姻，默多克在與第二任妻子Anna離婚中付出了約17億美元的代價(jià)，之后默多克設(shè)立了3個(gè)家族信托：默多克家族信托、K. Rupert Murdoch 2004可撤銷信托和GCM信托。默多克將擁有的21世紀(jì)�？怂购托侣劶瘓F(tuán)的幾乎全部股權(quán)分別裝入了這3個(gè)信托，在實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)隔離的同時(shí)默多克作為委托人繼續(xù)享受對(duì)這部分股份的控制權(quán)。

正是在設(shè)立家族信托后的2013年，默多克與第三任妻子鄧文迪的婚姻也走向終點(diǎn)，默多克與鄧文迪的婚姻維持了14年之久，但鄧文迪卻僅獲得位于北京和紐約的兩處房產(chǎn)，家族信托起到了明顯的婚姻風(fēng)險(xiǎn)隔離作用。

信托結(jié)構(gòu)

默多克家族信托對(duì)21世紀(jì)�？怂沟某止桑�

默多克家族信托對(duì)新聞集團(tuán)的持股：

默多克一共設(shè)立了3個(gè)家族信托

默多克家族信托：該家族信托的受托資產(chǎn)是最大的一個(gè)，幾乎為默多克所持有的21世紀(jì)福克斯（21st Century Fox）所有B類股票（擁有投票權(quán)）和少量A類股票，價(jià)值約159億美元（按2019.03.21日退市的市值計(jì)算）；以及其持有的新聞集團(tuán)（News Corporation）的價(jià)值約11億美元的B類股票和少量A類股票（按2019.7.23日收盤價(jià)計(jì)算）。

K. Rupert Murdoch 2004信托：該信托的規(guī)模較小，信托規(guī)模約為2.4億美元。同時(shí)該信托為可撤銷信托，可撤銷信托的特點(diǎn)是委托人可以隨時(shí)按照自己的意愿改變信托條款，包括增減受益人，改變受益人受益方案等，但可撤銷信托的一大缺點(diǎn)是并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，不能很好的實(shí)現(xiàn)隔離資產(chǎn)的作用。

GCM信托：該信托是默多克為其與鄧文迪的兩個(gè)女兒（Grace 和Chole）而設(shè)立的家族信托。按21世紀(jì)�？怂购托侣劶瘓F(tuán)最近的市值計(jì)算，信托規(guī)模為4.63億美元。

信托效果

成功隔離了婚姻風(fēng)險(xiǎn)，并靈活安排了子女對(duì)家族資產(chǎn)的控制權(quán)和受益權(quán)。

默多克在與第二任妻子Anna離婚后付出了17億美元的代價(jià)后，幾乎將其所有資產(chǎn)都裝入了3個(gè)家族信托，在與鄧文迪的離婚過(guò)程中，成功地隔離了絕大部分資產(chǎn)，防范了婚姻風(fēng)險(xiǎn)。

由于默多克希望其與鄧文迪通過(guò)試管嬰兒生下的兩個(gè)女兒成為家族信托的受益人，但迫于壓力又不能讓他們參與公司經(jīng)營(yíng)的決策。因此又通過(guò)家族信托讓兩個(gè)女兒成為主要信托（默多克家族信托）的受益人，但無(wú)權(quán)參與公司決策。

由于默多克的兩家公司的絕大部分股權(quán)均受托于Cruden Financial Services，雖然子女均有投票權(quán)（鄧文迪女兒除外），但受托人會(huì)代表默多克家族做出統(tǒng)一決策，即可以避免決策權(quán)分散的問(wèn)題，也可以避免未來(lái)默多克去世后，公司股權(quán)分散導(dǎo)致控制權(quán)喪失的問(wèn)題。

背景介紹

劉強(qiáng)東是京東的創(chuàng)始人，占京東15.4%的股份，在福布斯2019年富豪榜上以79億美元的財(cái)富位列全球第272位。同時(shí)他也擁有京東79%的投票權(quán)（劉強(qiáng)東持有的股份絕大部分為B類股票），獨(dú)攬了京東的控制權(quán)。

除了在京東上市前（2014年）的AB股的設(shè)計(jì)，劉強(qiáng)東在上市前將由Max Smart Limited（BVI）所持有的京東的全部股份注入了家族信托，并且他是該家族信托公司的唯一董事，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)隔離的同時(shí)，也牢牢地掌握了公司的控制權(quán)。

信托結(jié)構(gòu)

劉強(qiáng)東的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較單一，即京東的15.4%的股權(quán)占據(jù)了其資產(chǎn)總額的絕大部分。據(jù)京東的2018年年報(bào)顯示，劉強(qiáng)東所持有的27,800,000A類股和421,307,423B類股份均由一家設(shè)立于維京群島的公司（Max Smart Limited）持有, 該公司之前的唯一股東是劉強(qiáng)東，在京東上市前劉強(qiáng)東將公司股份注入了家族信托，公司的唯一股東變成了劉強(qiáng)東的家族信托。

劉強(qiáng)東家族信托結(jié)構(gòu)：

盡管劉強(qiáng)東資產(chǎn)數(shù)額較大，但由于形式單一，所以其家族信托也比較簡(jiǎn)單，即由家族信托控制Max Smart Limited（BVI），由Max Smart Limited（BVI）持有京東（開(kāi)曼）的幾乎全部股份（劉強(qiáng)東仍有560萬(wàn)股A股期權(quán)未行權(quán)，該部分期權(quán)由劉強(qiáng)東個(gè)人持有）。

信托效果

隔離了潛在的婚姻風(fēng)險(xiǎn)。

2018年，劉強(qiáng)東在美國(guó)深陷性侵案，雖事后美國(guó)明尼蘇達(dá)州亨內(nèi)平縣檢察官辦公室決定對(duì)劉強(qiáng)東不予起訴，但如劉強(qiáng)東在其微博中稱：

“無(wú)論如何，事發(fā)當(dāng)天我的行為都給我的家庭，特別是我的妻子造成了巨大的傷害，為此我感到十分的自責(zé)和后悔”。

說(shuō)明劉強(qiáng)東雖未被起訴，但確實(shí)是事出有因。網(wǎng)絡(luò)上也一度流傳著劉強(qiáng)東和章澤天婚姻破裂的傳言，于是便出現(xiàn)了如果劉強(qiáng)東與章澤天離婚，章澤天能分到多少財(cái)產(chǎn)的討論。

但由于在京東上市前，已經(jīng)設(shè)立了家族信托，并且在結(jié)婚前劉強(qiáng)東為自己設(shè)計(jì)了10年薪酬計(jì)劃（婚前通過(guò)給自己分配期權(quán)來(lái)透支其未來(lái)10年的薪酬），為將來(lái)可能出現(xiàn)的婚姻危機(jī)做出了防范。

唯一可視為婚內(nèi)財(cái)產(chǎn)的是10年薪酬計(jì)劃在劉強(qiáng)東婚內(nèi)的增值部分，從京東最近的年報(bào)來(lái)看，劉強(qiáng)東仍有560萬(wàn)A股期權(quán)，說(shuō)明劉強(qiáng)東在婚姻存續(xù)期內(nèi)已行權(quán)2040萬(wàn)股A股期權(quán)。

根據(jù)《最高人民法院關(guān)于適用〈中華人民共和國(guó)婚姻法〉若干問(wèn)題的解釋（三）》第五條規(guī)定：“夫妻一方個(gè)人財(cái)產(chǎn)在婚后產(chǎn)生的收益，除孳息和自然增值外，應(yīng)認(rèn)定為夫妻共同財(cái)產(chǎn)”。

因此該部分期權(quán)行權(quán)后的增值部分應(yīng)屬于夫妻共同財(cái)產(chǎn)，但該部分期權(quán)的增值部分相對(duì)于劉強(qiáng)東近百億美元的資產(chǎn)可以說(shuō)是微乎其微。

無(wú)論劉強(qiáng)東與章澤天的婚姻將來(lái)會(huì)走向何方，但劉強(qiáng)東在公司上市前一系列設(shè)計(jì)已經(jīng)將資產(chǎn)隔離，可以有效應(yīng)對(duì)未來(lái)可能的婚姻風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保持了對(duì)京東的掌控權(quán)。

背景介紹

出生于1928年的李嘉誠(chéng)，曾多年蟬聯(lián)全球華人首富。由于其業(yè)務(wù)范圍遍及全球多個(gè)行業(yè)，又在2015年將其旗下所有產(chǎn)業(yè)（包括長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔等多家上市公司）重組為長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)有限公司（長(zhǎng)和）和長(zhǎng)江實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（長(zhǎng)地），并且設(shè)立了6個(gè)家族信托（4個(gè)全權(quán)信托和2個(gè)單位信托），來(lái)分別持有其家族資產(chǎn)。

世紀(jì)大重組

2015年李嘉誠(chéng)家族產(chǎn)業(yè)的重組被香港媒體稱為世紀(jì)大重組。通過(guò)在開(kāi)曼注冊(cè)長(zhǎng)和與長(zhǎng)地兩家公司，將李嘉誠(chéng)家族旗下的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔等公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)與非地產(chǎn)業(yè)務(wù)分別注入長(zhǎng)地與長(zhǎng)和這兩家公司，從而實(shí)現(xiàn)將地產(chǎn)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)隔離，同時(shí)將長(zhǎng)和與長(zhǎng)地注冊(cè)于開(kāi)曼來(lái)實(shí)現(xiàn)多層司法保障。

具體來(lái)看，根據(jù)長(zhǎng)江實(shí)業(yè)(00001.HK)與和記黃埔（00013.HK）2015年的一系列公告來(lái)看，整個(gè)重組可以分為四步：

1、將注冊(cè)地為香港的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)重組為注冊(cè)地在開(kāi)曼的長(zhǎng)和；

2、李嘉誠(chéng)通過(guò)向長(zhǎng)和支付赫斯基的股份（李嘉誠(chéng)在加拿大的石油公司）獲得長(zhǎng)和新發(fā)行的股份；

3、長(zhǎng)和全資收購(gòu)和記黃埔，和記黃埔注銷；

4、長(zhǎng)和將旗下全部地產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)地，兩者之間無(wú)股權(quán)關(guān)系，但兩者的股東與股東持股比例完全一致。

信托結(jié)構(gòu)

在完成世紀(jì)大重組之后（世紀(jì)大重組的目的是為了尋求更高的資產(chǎn)安全度），李嘉誠(chéng)的家族信托的結(jié)構(gòu)也基本明確，李嘉誠(chéng)家族通過(guò)家族信托持有了幾乎全部長(zhǎng)和與長(zhǎng)地的股份（李嘉誠(chéng)基金會(huì)、李澤鉅的配偶及子女均分別有少量持股）。

受托人TDT1、TDT2、TUT1、TDT3、TDT4、TUT3所發(fā)行的所有股份均由Unity Holdco和Castle Holdco持有，而李嘉誠(chéng)和李澤鉅分別擁有Unity Holdco與Unity Castle三分之一和三分之二的股份。

李嘉誠(chéng)家族信托結(jié)構(gòu)：

注：1、 長(zhǎng)地是從長(zhǎng)和分離出來(lái)的公司，李嘉誠(chéng)家族信托對(duì)兩家公司的持股比例完全一致；

2、 以上持股比例均指家族信托持有長(zhǎng)和與長(zhǎng)地的股權(quán)比例，信托資產(chǎn)可能還包括現(xiàn)金、不動(dòng)產(chǎn)等其他資產(chǎn)，以及赫斯基能源的股份；

3、 TDT1、TDT2、 TUT1、 TDT3、 TDT4、 TUT3分別為家族信托DT1、DT2、UT1、DT3、DT4、UT3的受托人；TDT1、TDT2分別持有UT1的單位，TDT3 、TDT4分別持有UT3的單位。

李嘉誠(chéng)家族信托與默多克和劉強(qiáng)東家族信托等不同的是，除了4個(gè)全權(quán)信托（Discretionary Trust）外，還有2個(gè)單位信托（Unit Trust），并且該單位信托持有了李嘉誠(chéng)家族對(duì)長(zhǎng)和與長(zhǎng)地持股的92%以上。

全權(quán)信托：指受托人有權(quán)利決定哪些受益人受益或受益人的分配比例，包括在適當(dāng)?shù)那闆r下拆分信托、解散信托的權(quán)利，擁有較大的自由裁量權(quán)，可以確保受托人根據(jù)受益人實(shí)際情況酌情分配信托財(cái)產(chǎn)；

單位信托：指在信托成立前，分配方案已經(jīng)由委托人確定，在分配家族財(cái)產(chǎn)的過(guò)程中，受托人幾乎沒(méi)有自由裁量權(quán)。因此分配方案一旦確定，家族信托受益人只能接受信托方案中已確定的分配方案，受托人亦沒(méi)有權(quán)利更改。

信托效果

除了實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)、債務(wù)和婚姻風(fēng)險(xiǎn)的隔離外，還實(shí)現(xiàn)了家族資產(chǎn)的有序傳承，在家族資產(chǎn)的受益權(quán)和控制權(quán)上做出了有序安排。

李嘉誠(chéng)家族的財(cái)富數(shù)額巨大，涉及多家上市公司，資產(chǎn)形式及股權(quán)關(guān)系相當(dāng)復(fù)雜。如果將李嘉誠(chéng)家族所持有的各家公司股權(quán)、房產(chǎn)、古董等資產(chǎn)在后代之間直接分割，其操作過(guò)程將會(huì)異常復(fù)雜，同時(shí)也很難兼顧公平，并且會(huì)導(dǎo)致公司股權(quán)分散，甚至喪失控制權(quán)。

在將所有資產(chǎn)裝入家族信托之后，對(duì)其后代只需設(shè)定分配條件和分配金額（比例）即可，對(duì)公司的控制權(quán)的分配亦可以做出靈活的安排（比如李嘉誠(chéng)次子李澤楷對(duì)李嘉誠(chéng)家族信托所持資產(chǎn)無(wú)控制權(quán)，但有受益權(quán)）。

背景介紹

吳亞軍與蔡奎夫婦是龍湖地產(chǎn)的創(chuàng)始人，吳亞軍家族在福布斯2019年富豪榜上以113億美元的財(cái)富位列全球第149位。根據(jù)公司2018年年報(bào)顯示，吳亞軍家族持有龍湖集團(tuán)75.85%的股份，其中45.51%由匯豐國(guó)際信托的全資子公司Silver Sea持有，30.34%由匯豐國(guó)際信托的全資子公司Silver Land持有。

吳氏家族信托與蔡氏家族信托均設(shè)立于2008年，而龍湖集團(tuán)于2009年在香港上市，在上市前就已搭好信托架構(gòu)，早早為家族資產(chǎn)的保護(hù)和傳承做好了準(zhǔn)備，而實(shí)際上在2012年的離婚事件和2018年吳亞軍將股份傳承給女兒的過(guò)程中，吳亞軍與蔡奎的家族信托也確實(shí)發(fā)揮了應(yīng)有的作用。

信托結(jié)構(gòu)

吳亞軍與蔡奎家族信托結(jié)構(gòu)：

注：除嘉遜發(fā)展（香港）對(duì)重慶龍湖企業(yè)拓展（中國(guó)）持股91.3%外，由吳亞軍與蔡奎控股的重慶旭科（中國(guó)）對(duì)重慶龍湖企業(yè)拓展（中國(guó)）也持股8.7%。

吳亞軍與蔡奎的家族信托實(shí)際上由兩個(gè)全權(quán)信托（Discretionary Trust）組成，受托人均是匯豐國(guó)際信托，兩人所設(shè)的信托是相互獨(dú)立的，只是使用了同一受托人，因此關(guān)于兩個(gè)信托所持龍湖地產(chǎn)的股份在將來(lái)難以保證一致行動(dòng)的問(wèn)題本身不是家族信托的問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)對(duì)各自家族資產(chǎn)的隔離、傳承等才是家族信托的主要功能。

信托效果

防范了婚姻風(fēng)險(xiǎn)、防止了公司控制權(quán)喪失、實(shí)現(xiàn)了家族財(cái)富的有序傳承。

2012年，吳亞軍與蔡奎離婚，但由于兩人所擁有股份均由家族信托持有，離婚不涉及股權(quán)分割的問(wèn)題，且離婚后的吳亞軍與蔡奎仍承諾兩人將保持一致行動(dòng)，因此對(duì)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不造成影響，股價(jià)的變動(dòng)也微乎其微。

從離婚之際龍湖地產(chǎn)的股權(quán)變動(dòng)可以看出，在離婚之前，二者共同持股75.6%，離婚后分別持股，在同年11月，兩者又共同持股71.97%。

在2018.11.21日，吳亞軍將Silver Sea全部已發(fā)行股本由母親信托分派至女兒信托，分派后，Silver Sea的全部已發(fā)行股本由匯豐信托以其作為女兒信托的受托人身份全資擁有，因此吳亞軍在實(shí)現(xiàn)家業(yè)傳承的過(guò)程中，股權(quán)依然由受托人匯豐信托持有，公司股權(quán)架構(gòu)沒(méi)有變化，股價(jià)也幾乎沒(méi)有反應(yīng)，同時(shí)，吳亞軍女兒已向吳亞軍承諾，將無(wú)條件承諾及保證促使Charm Talent根據(jù)吳亞軍的指示行使Charm Talent所持本公司股份的投票權(quán)。

從此次家族資產(chǎn)的財(cái)富傳承過(guò)程中可以看出，龍湖地產(chǎn)的股權(quán)結(jié)構(gòu)沒(méi)有發(fā)生變化，公司經(jīng)營(yíng)與股價(jià)也沒(méi)有受到影響，卻成功地將財(cái)富傳承給了下一代。

資

1、 家族信托在海外已得到了廣泛的應(yīng)用，如李嘉誠(chéng)、默多克等諸多商界巨頭都是通過(guò)家族信托進(jìn)行家族財(cái)富傳承，同時(shí)在婚姻風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)隔離等方面也能起到很好的防范作用；

2、 海外家族信托的種類繁多，不同家族信托所能實(shí)現(xiàn)的功能和優(yōu)缺點(diǎn)均不同，國(guó)內(nèi)客戶設(shè)立海外家族信托的過(guò)程中應(yīng)該對(duì)這些信托種類有較深入和全面的認(rèn)識(shí)，才能更好地實(shí)現(xiàn)委托人的意愿；

3、 各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的信托法都有不同之處（其中美國(guó)各個(gè)州的信托法都有不同），選擇在何地設(shè)立家族信托應(yīng)深入了解該地的信托法以及其他的法律法規(guī)（包括稅法、婚姻法、繼承法等），避免設(shè)立之后才發(fā)現(xiàn)各種問(wèn)題；

4、 家族信托的設(shè)立所在地的選擇，一般遵循資產(chǎn)所在地原則，如客戶在境內(nèi)與境外均有大額資產(chǎn)，可以考慮在境內(nèi)外分別設(shè)立家族信托；對(duì)于大部分資產(chǎn)在境內(nèi)的客戶，由于將大額資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至海外將面臨法律、稅務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)慎重考慮在境外設(shè)立家族信托（國(guó)內(nèi)客戶目前在海外設(shè)立家族信托的，主要是公司在海外上市的情況）。

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